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运用生存模型与极值理论对上证指数与成交量的研究 ——兼论股市的政策效应 中国科学技术大学 雷鸣 缪柏其 宁静 一、引言 人们对股市的研究非常之多，对股市收益率和波动率有大量的讨论，过去的一、二十 年里，关注的焦点在于运用时间序列模型如ARCH 和GARCH 等研究波动率，并运用灵活 的估计方法，如GMM 等来估计参数。近年来，人们更关注于高频数据、长记忆特性、重尾 和多维变量的研究。可以说，在股市研究中广泛运用了统计模型和方法，是金融、经济学与 统计学的完美结合。 生存分析（Survival Analysis ）的模型和方法是工程、医学和生物学等领域中一个很受 关心的内容，生存分析已成为现代数理统计的一个重要分支。许多统计学家在这一领域作出 了大量工作，尤其是Cox 的重要贡献。 本文将生存分析方法引入对股市的分析，因为股市指数的连续上涨和下跌可以看作是一 种特殊的生存过程，当股指连续上涨到头转为下跌时，可以视作上涨的“死亡”；同样当股 指连续下跌到头转为上涨时，可视作下跌的“死亡”，股指就是在这两种状态下不停地进行 着“生”、“死”相互转化的。 股指连续涨跌的点数可以看作是连续的生存模型，而股指连续涨跌的天数可以看作是离 散的生存模型。由于