我国经济运行中流动性过剩问题探讨.pdf

摘要 摘 要 在刚刚过去的2006年里，流动性过剩问题已成为我国经济运行中的一个 突出问题。中国人民银行从2003年就开始综合运用多种货币政策工具，加强 流动性管理，到2006年，中国人民银行的货币政策执行报告称，中国人民银 行仍以加强流动性管理作为货币政策调控的主要内容，搭配使用公开市场操 作和存款准备金等对冲工具，大力回收过剩流动性。这表明我国仍处于流动 性过剩压力持续存在的局面下。同时，中国人民银行的货币政策执行报告还 提出，2007年将继续执行稳健的货币政策，进一步改进金融宏观调控，加强 流动性管理，合理控制货币信贷增长。而且2007年初，流动性过剩问题被首 次写进了政府工作报告。在2007年4月18日的国务院常务会议上，国务院 总理温家宝再次指出把抓紧缓解流动性过剩矛盾作为当前以至全年宏观调控 的重点。有关专家认为，今年中央政府可能会进行综合改革，从根本上解决 我国经济运行中的流动性过剩问题。在这个背景下，对我国经济运行中流动 性过剩问题的表现、影响、成因的深入分析以及对其提出解决的建议正是本 文写作目的所在。 本文首先在前言中指出系统地研究流动性过剩问题的背景及其对我国经 济运行重大的现实意义，并对近期我国学者对流动性过剩问题的相关研究做 了文献综述，同时给出文章的写作思路：本文是在对流动性及流动性过剩的 概念介绍基础上，从宏观的角度探讨我国目前经济运行中存在的流动性过剩 问题。通过对流动性过剩问题在我国的具体表现，对我国经济运行的影响以 及产生原因的深入分析，提出了对我国经济运行中流动性过剩问题进行宏观 调控的手段，为解决流动性过剩问题提供了一些意见和建议。 文章正文共分为五章： 第一章介绍流动性过剩的概念，为我国经济运行中流动性过剩问题的深 入研究打好基础。本章分为三部分： 我国经济运行中流动性过剩问题的探讨 第一部分主要提出流动性和流动性过剩的概念。要解释流动性过剩，首 先就要了解流动性的含义。对于流动性的含义，国内外学者有着各种不同的 解释，本文认为，流动性(Liquidity)是指某种资产转换为支付清偿手段或者 说变现的难易程度。由于现金不用转换为别的资产就可以直接用于支付或清 偿，因此，现金被认为是流动性最强的资产。在宏观经济层面上，人们常把 流动性直接理解为不同统计口径的货币信贷总量，即通常所说的流通中的现 金(Mo)、狭义货币供应量(M1)、广义货币供应量(M2)等。本文主要是从 宏观的角度讨论问题，所以本文认为流动性过剩(Excess Liquidity)就是指宏 观经济运行中流动性的供给大于了经济发展的实际需要，主要表现为货币当 局货币发行过多、货币量增长过快，银行机构资金来源充沛等。 第二部分和第三部分主要介绍了我国和其他国家出现的流动性过剩。 第二章主要用文字和图表分析了流动性过剩问题在我国经济运行中的具 体表现，为进一步分析流动性过剩带来的影响奠定了基础，主要有四点： 第一点认为货币超额供给从另外一个角度来说，也就是出现了流动性过 剩的迹象。我国1998——2006年间，货币供给增长率远远大于经济增长率与 物价上涨率之和，出现了货币的长期超额供给。本文用超额货币(Excess Money，EM)变化率来描述货币超额供给这一现象，并以数据说明，截至2006 年，货币超额供给的态势依然严重，反映出在我国的经济运行中仍然存在严 重的流动性过剩问题。 第二点认为M2与M1增速差距拉大，出现“喇叭口”现象，说明在经济 运行中用于交易和结算的货币需求减少，大量资金并未进入实体经济领域， 而以个人储蓄存款和企业定期存款等方式留在银行体系，这从一个侧面反映 了流动性过剩问题。而到2006年末，形势发生了逆转，M1增速开始高于 M2增速，二者之间形成“倒喇叭口”现象，显示出流动性过剩压力有增无减。 第三点认为存差(6r融机构存款余额与贷款余额之间的差值)是流动性 过剩的一个表现。我国存差持续不断扩大，出现了明显的背离，流动性过剩 问题加剧的态势十分明显。 第四点认为流动性过剩的另一个表现就是金融机构存放在中国人民银行 的超额存款准备金。超额存款准备金既可用于发放贷款增加资产，又可用于 支付存款减少负债，所以超额存款