中国投资基的羊群行为及其对股市的影响.pdfVIP

摘 要 本文旨在分析羊群行为的成因，及这种行为对股市的影响。我们发现，当投 资者无法确切知道特定管理者能力水平时，管理者出于自身职业前景考虑， 犍会简单地模仿其他管理者的投资决策。为了实证检验中国基金是否存在羊 群行为，及如果存在的话对股市将会有什么影响，我们研究了基金在】999年 底至2003年中的交易行为，及在此期问54只样本股票的收益率和波动率变化情 况。我们的研究显示，中国的基金存在较严重的羊群行为；且羊群行为与股票 在当期的收益率存在很高的相关性，与股票的波动率，与股票在下一期的收 益，则存在较弱的相关性。这一研究结果，为基金究竟是起到一种稳定市场还 是扰乱市场的作用的争论，提供了一些佐证。 关键词：基金羊群行为相关性 Abstract The ofthis istoexaminesomeforcesthatcanleadtoherd primarygoal paper in to this behaviorfund behavior’S，if