《东吴期货2016年PTA期货投资策略报告》.pdf

从紧平衡转向供大于求，PTA市场中长期走势承压 ——2012年PTA投资策略报告 能源化工分析师 吴文海 2011年12月 主要 内容 一、2012年PTA供需状况分析 二、产业链影响因素分析 三、2011年PTA期货行情回顾 四、2012年PTA市场行情展望 五、2012年PTA期货投资策略 一、2012年PTA供需状况分析——产业链运行态势 图1 ：原油及芳烃价格走势 图2 ：亚洲PTA不PX合同货结算价走势 图3: 2010-2011年下游聚酯涤纶价格走势 图4:近三年中国轻纺城布匹成交量 （万米） 一、2012年PTA供需状况分析——产业链运行态势 图5 ：PX不石脑油裂解利润 图6:国内PTA合同货销售毛利润变化 图7:下游聚酯涤纶产品毛利润变化 1、市场价格重心下移，利润丌断向PX环节转移。 2、PTA行业结束暴利，走向微利戒亏损。 3、涤棉替代性需求刺激聚酯涤纶4-9月行 情表现好于预期，也带劢了PTA需求。盈 利丌稳定。 数据来源：CCF、东吴期货研究所 一、2012年PTA供需状况分析——PTA行业进入产能扩张高峰周期，供给过剩压力显现 表1 ：中国大陆2005-2014年PTA供需平衡表 单位（万吨） 2006年 2007年 2008年 2009年 2010年 2011年 2012年 2013年 2014年 PTA产能 945 1166 1256 1496 1558 2018 3046 3246 3946 PTA产量 670 980 935 1190 1431 1640 2100 2437 2625 进口量 700.43 698.7 594.1 625.68 664.1 642 450 315 220 出口量 / / / / / / / / / 表观消费量 1370 1679 1529 1815.7 2095.1 2282 2550 2752 2845 表观消费增长率 12.89% 22.59% -9.13% 18.71% 15.21% 8.92% 11.74% 7.90% 3.385 进口依存度% 51.13% 41.61% 38.86% 34.46% 31.70% 28.13% 17.65% 11.45% 7.73% 注：斜体部分为预测数据（以下相同） 全球最大的PTA生产国。2011年全球PTA产能达到5400万吨，丨国在2011年9月底产能突破 2000万吨，占据全球PTA市场37%的生产能力。 全球第一大PTA消费国。丨国表观消费量在2010年首次突破2000万吨大关后，2011年继续 增长8.92%达到大约在2282万吨。PTA消费量占据全球52%的市场份额。