衍生品运用的影响因素及效果的实证分析.pdf

衍生品运用的影响因素及其效果的实证分析 摘要 本文旨在考察中国上市公司使用衍生品规避风险的影响因素及其所产生的 效果。通过对企业运用衍生品进行风险管理的相关研究文献进行回顾，本文首先 分析中国衍生品市场的发展现状，然后提出我国企业运用衍生品避险中存在的问 题。在此基础上，借鉴信息不对称、衍生品运用影响因素、企业价值等理论，详 细分析了企业使用衍生品影响因素的内在机理及其对企业价值的影响。其次，本 文根据理论研究选取存在商品价格风险和汇率风险的上市公司2008—2010年年 度财务报告数据为研究样本，采用回归分析模型，利用StatalO．0统计软件，实 证检验何种因素决定了上市公司运用衍生品以及公司运用衍生品后能否提高企 业价值。最后，文章根据理论和实证结果，为上市公司风险管理提供相关建议。 实证结果显示：(1)我国上市公司运用衍生品进行风险管理的公司数量较少， 且衍生品的避险规模也不高。(2)上市公司衍生品的运用与企业规模、风险暴露 呈显著的正相关关系，与资产的流动性负相关。(3)上市公司运用衍生品与企业 价值之间呈显著的正相关关系。发现运用衍生品进行风险管理的上市公司其市场 价值显著高于未运用衍生品的上市公司的市场价值。鉴于此，本文提出了以下几 点建