我国的国有企业资本结构问题的研究.pdfVIP

摘 要 资本结构既是一个重要的理论问题，又是一个重要的实践问题。作为理论问 题它需要回答：公司是否存在最佳的资本结构，怎样的资本结构才是最优；作为 实践问题它需要解决：当前我国企业资本结构中资产负债率过高、股权结构不合 理的现象。本文通过对企业资本结构理论发展的述评，指出企业最佳资本结构需 要满足的条件就是使企业价值最大化，目的是从理论上分析我国企业资本结构存 在的问题，为优化企业资本结构寻找理论依据。 资本结构不合理是现阶段我国国有企业存在的主要问题之一，具体表现为资 产负债率相对过高，负债结构不合理；股权结构高度集中，国有股一股独大、一 股独占。这种现状已经严重地阻碍了国有企业的改革，影响了市场经济的发展速 度，因此，解决国有企业资本结构不合理已经成为国有企业改革的重要内容之一。 依据资本结构理论，通过对我国国有企业资本结构现状的深刻分析，笔者认为， 造成我国国有企业资本结构不合理的具体原因很多，但从总体上看主要有宏观制 度安排的原因和企业管理自身的原因两大方面。针对这些原因，结合我国的具体 实际情况，文章提出优化我国国有企业资本结构的基本思路：(1)降低企业资产 负债率。其方法是进行财务重振，采用存量调整和增量调整相结合的方法调整企 业的资本结构，并对现行的债转股作了述评。指出债转股只能为企业提供相对宽 松的经营环境，不能从根本上解决我国企业的资产负债率过高问题，解决企业资 产负债率过高最有效的办法是进行资本结构的增量调整，最根本的办法是提高企 业盈利能力，靠内部积累来调整企业的资本结构；(2)优化股权结构。指出国有 股减持政策虽然暂停执行，但它是一种必然的趋势，需要制定一套严密的方案， 出台一些相应的配套措施推行，优化股权结构的关键是实行流通股的全面改革， 让所有的非流通股进入资本市场：(3)创造企业优化资本结构的制度环境。大力 发展和完善资本市场，建立健全资本市场管理的各项制度，改善政府监管行为． 完善公司治理结构。 Abstract structureisnot all theoretical butalso Capital only important problem a issue．Asatheoreticalit tobe needs resolvedtwobasic significantpractical problem isifthefirmhasthemost otheriswhat structure，the questions，one propercapital of a to kind structureisthe is dealwith best．Being issue，at capital practical present excessiveof liabillties the rate assetsand andthe unreasonablestructureof stockholder’Sin China． right the of the structure thesis Byexplicatingdevelopmentcapital theory,this