我国的银证合作发展探讨.pdfVIP

内容摘要 中国的金融分业经营，起始于1993年7月的抑制经济过热和“整 顿金融秩序”，而随着1995年 《商业银行法》和 保《险法》以及 1998 年 证《券法》的出台，我国的 “金融分业”逐步地由一项治理经济过 热的暂时性政策转变为一项具有长久意义的金融制度，它要求商业 银行业、证券业、商业保险业的业务严格分开，禁止交叉，彼此的 资金不允许相互融通。我国对金融业实行分业经营的初衷是保护金 融体系的安全和稳健，但是，分业经营在便于监管和防范风险的同 时，又带来了其他的风险如降低了金融机构的经营效率，金融创新 效率以及资源配置的效率，甚至还会因使金融机构的资产经营缺乏 灵活性和内部损益的互补性以及资产单一化反而导致风险高度集中 从而形成更大的风险。 从我国的实践来看，10年来的分业经营无法有效提升我国银行 业和证券业的市场竞争力，难以应对加入WTO后从事混业经营的外 资金融机构的挑战。但是另一方面，我国目前又尚不具备开展混业 经营的条件，如金融企业的现代企业制度还未能普遍建立，金融市 场体系发育不够健全，金融法律制度和监管体系还比较滞后等等。 因此，在分业经营的框架下，先让银行业和证券业 (或者说商业银 行与资本市场)在资金、业务甚至组织机构上进行一定程度的合作， 是一种现实的选择，也可以为今后实现混业经营积累一些经验。 本文分为五个部分，第一、二部分主要阐述我国目前为什么要 开展银证合作，第三、四、五部分则主要讨论我国的银证合作应该 如何开展的问题。 第一部分介绍了我国开展银证合作的理论基础。首先提出了基 于功能观点的金融理论，即:尽管金融机构的形式在各地区和各时 期变化多样，但金融功能却相对比较稳定;金融机构的形式变化以及 金融工具创新都是围绕金融功能而变动的，金融机构的形式源于功能 金融机构创新和相互竞争导致金融体系功能的提高。因此，应该把 研究视角定位在金融体系的基本功能之上。首先要确定金融体系应 具备哪些经济功能，然后根据不同的经济功能建立能最好地实现这 些功能的机构与组织。而银证的隔阂使得金融体系配置资源和管理 风险的功能效率降低，同时由于银行业和证券业的生产要素非常接 近，它们之间的资产专用性很弱，银证合作也因而具有较强的规模 经济和范围经济特征。另外，从微观角度看，无论是商业银行还是 证券公司，银证合作也符合他们的企业战略发展要求。 第二部分主要讨论了我国目前开展银证合作的现实背景。一方 面是我国己经具备了开展银证合作的条件，即金融企业的内控制度 和监管体系更加完善，国家对经济金融的宏观调控能力日益增强， 且政策面在逐渐松动;另一方面是我国资本市场和商业银行在发展 中都存在着各自的潜在危机，只有通过合作才能弥补彼此的缺陷， 共同提升竞争力。 我国资本市场在快速发展的同时，也暴露出了不少问题，如风 险约束机制发育不全，市场结构不平衡，竞争机制扭曲，资本市场 定价功能未能有效发挥，市场公信力下降等。就券商而言，则存在 资金规模小，融资渠道狭窄，经营机制不健全，业务和收入来源单 一等问题。 我国商业银行，尤其是国有商业银行，除了其制度上的缺陷以 外，还存在着银行资本金不足且结构单一，负债来源和资产运用渠 道有限，赢利能力较差，缺乏竞争力等问题，而要解决这些问题， 就要通过金融创新，通过与资本市场的对接来寻找出路。 第三部分描述了我国银证合作的现状，本文从两个角度进行分 析:一是银行与资本市场的资金互动情况，二是目前银证合作的主 要方式。 从资金互动情况来看，银行资金流入股票市场主要有两条渠道， 一是货币市场渠道，证券公司和基金管理公司进入全国银行间同业 拆借市场，通过信用拆借和债券回购向商业银行拆借资金;二是贷 款渠道，其中合法途径只有券商的股票质押贷款，但事实上还有大 量银行信贷资金通过各种违规甚至违法的途径也进入了资本市场， 加剧了股市的动荡:银行资金流向债券市场则主要通过银行持有债 券实现。股票市场的资金流向商业银行，则主要有银行上市筹集资 金，券商资金存放以及股市低迷时居民储蓄回流等几种途径。 从银证合作的方式来看，我国的商业银行和券商目前主要在三 个层次上进行合作:一是外部一般性业务合作，如同业拆借与国债 回购，股票质押贷款以及商业银行对券商的一些融资安排，如搭桥 贷款等;二是外部分工型的业务合作，如银证转账业务，银证通业 务，法人结算划款与新股发行验资，基金托管和代理开放式基金等; 三是企业内部的组织与股权