约化方法下一类含有对手违约的欧式期权定价模型_潘坚.pdfVIP

20 13 年 赣南师范学院学报 № ． 6 第六期 Journal of Gannan Normal University Dec． 20 13 约化方法下一类含有对手违约的 * 欧式期权定价模型 潘 坚 ( ， 34 1000) 赣南师范学院数学与计算机科学学院 江西赣州 : ， ， Vasicek ， 摘 要 在约化方法框架下 假设原生资产服从几何布朗运动 利率和违约强度均服从 模型 利用风 险对冲技巧和无套利原理推导出国债回收条件下的一类含交易对手违约的欧式期权定价模型且利用偏微分方程 ． ， ． 方法得到其定价公式 在此基础上 讨论了回收参数对期权价格的影响 : ; ; ; ; 关键词 约化方法 信用风险 国债回收 期权定价 偏微分方程方法 中图分类号:F830 ． 9 文献标志码:A 文章编号:1004 － 8332 (2013)06 － 0013 － 05 ， ， ． 近年来 随着场外期权的迅速发展 引起了人们对对手风险越来越多的关注 场外期权由于其对手在到 期日可能无法完成必须的支付而暴露潜在的信用风险， ， 其价值低于同等条件下在场内交易的期权价值 Johnson Stulz (1987)［1］ ． ， ， 和 称这种期权为脆弱期权 源于美国次贷危机的金融危机 有不少学者 投资者和业 ， ， ． ， 界人士认为由于忽略交易对手风险而对信用产品的错误估价 放大了风险 导致金融危机愈演愈大 所以 对 信用衍生产品的交易对手估值变得越来越重要． : ． Merton 含有信用风险的期权定价模型主要有两类定价方法 结构化方法和约化方法 结构化方法是以 (1974 )［2］ ， ， 的债券定价理论为基础 假设公司资本结构由资产和负债两部分构成 到期时如果资不抵债就发 ． Johnson Stulz ， 生违约 和 的论文是首篇在结构化方法下讨论有信用风险的期权定价问题的论文 此模型是 Merton ;Klein (1996)［3］ Johnson Stulz ， 债券定价模型的推广 扩展了 和 的论文 假设交易对手方的价值与标的