《招商银行雪球体研报》.pdfVIP

2013年1月版 雪球体研报之 摘要：在近期⼤盘的反弹中，银⾏股异军突 起，成为领涨板块，招商银⾏也在其列。银⾏ 板块⼀直是讨论的热点，招⾏为什么能有如此 招商银⾏值多少钱 巨⼤的涨幅?投资招⾏的逻辑是什么？⻛险⼜在 哪⾥？ 撰写：参与$招商银⾏(SH600036)$ $招商银⾏(03968)$ 讨论的雪球⽤户 报告编辑：@⻜⼑ 向所有贡献智慧的雪球⽤户表⽰感谢。编辑之中如有疏漏错误,还请指正。 需要提醒的是，这份报告所引⽤的绝⼤部分观点都是雪球⽤户2012年10月之前 的讨论，当时招商银⾏⼀路⾛低。我们试图平衡雪球⽤户的观点，撰写本报告 并⽆推荐买⼊或卖出招商银⾏之意。 提⽰：雪球⾥任何⽤户或者嘉宾的发⾔，都有其特定⽴场，投资决策需要建⽴ 在独⽴思考之上。 雪球体研报之 不妨先看看这样⼀组数据： @逆向价值：2011年,招⾏存款综合成本约为3.4%,民⽣为4.03%,招⾏⼤约有0.6个百分 点优势,这是招⾏可怕的地⽅。 这组数据说明了招⾏在负债端的优势，这种优势主要是强⼤的零售业务带来的。 @有谦：招⾏的零售活期存款占⽐⾼，不是因为招⾏的客户存了更多的活期，⽽是招⾏ 要点：招⾏凭借零售业务的先发优势，确⽴了 的客户存了更少的定期，并投资了更多的理财产品。 其在银⾏界的标杆地位。零售业务为招⾏带来 低成本资⾦，在年轻⽩领客户中建⽴粘性，这 详⻅： 《招商银⾏零售活期存款探源招⾏的客户存了更多的活期吗？》 有助于理财等其他⽅⾯的开拓，招⾏在零售建 对于@有谦的观点，@熊熊babybear13  表⽰赞同： ⽴的优势其他银⾏不易复制。 有谦这篇⽂章不错~招⾏的活期存款是靠理财拉来的，⽽四⼤的活期是靠天然的⺴点优 势带来的。招⾏做的是⾟苦活，四⼤⾃然是轻松活了~呵呵 招商银⾏2011年存款构成 @杰晟JasonZheng 则强调了招⾏在企业现⾦管理⽅⾯的规模。 个⼈客户也并⾮招⾏当前的最⼤筹码，这个从个⼈存款、贷款占⽐都可以看出来，招 8% 14% 31% 企业活期 ⾏的企业现⾦管理应该是活期存款的更主要来源，当然，这块现在其他股份制银⾏都 企业定期 在搞，护城河也变浅了，民⽣甚⾄可以通过授信到结算反哺、贷款派⽣存款，这都有