企业外汇贷款风险管理的研究___以四川高速公路建设开发总公司为例.pdf

内容摘要 内容摘要 在我国，企业利用外汇贷款是引进外资的重要形式。这些外汇贷款主要 来源是政府贷款、国际金融组织贷款和商业贷款等。由于外汇贷款普遍带有 优惠性质，具有融资数额大、借款利率低、使用期限长等优点，深受企业欢 迎。尽管外汇贷款优惠，但由于近年来随着国际金融市场的不断发展，外汇 贷款所涉及的主要币种一美元、日元、欧元的汇率和利率的波动性不断加大， 因此外汇贷款所面临的风险也更加突出，仍然是有巨大的汇率和利率风险的。 2005年汇改以来，我国放弃了盯住美元的汇率制度，人民币兑美元汇率出现 大幅度的浮动，这就对我国的美元贷款造成了比较大的汇率风险。而日元和 欧元贷款的汇率风险也更加突出。自上世纪70年代布雷顿森林体系崩溃以来， 浮动汇率取代了固定汇率成为当今外汇汇率市场的主流。而由于美元区、欧 元区和日本经济的波动和国际金融市场资金流动的加强，国际汇率市场更加 不稳定，汇率浮动更加剧烈。因此，现阶段人民币对美元处于升值阶段，而 对日元、欧元处于更加波动期。其次是外汇贷款所面临的利率风险。以外币 计价的贷款所面临的利率风险来自于外币国的利率变化。从浮动利率贷款来 看，面临着基准利率上升。借款成本增加的风险；而对于固定利率贷款，又 面临着借款的置换利率下降，企业偿还成本相对上升，出现净现金流的风险。 由于我国金融市场发展不完善，尤其是衍生工具的发展相对滞后，因此 一些国际上流行的风险管理工具和手段在我国无用武之地。另外，我国企业 对外汇贷款风险的认识不足，风险管理意识薄弱，“重资金筹措，轻风险管理” 的现象比较严重。还有就是企业能够胜任外汇风险管理工作的人才太少，对 外汇贷款风险管理的方法不甚了解，因此也就谈不上去主动运用风险管理工 具去规避汇率和利率风险。由此看出当今我国的外汇贷款风险管理工作面临 着巨大的问题，任重而道远。基于以上现实和问题，本论文以四川高速公路 建设开发总公司的亚行贷款项目为研究平台，重点研究如何运用现代外汇风 企业外汇贷款风险管理研究——以四川高速公路建设开发总公司为例 险管理工具和手段去管理企业外汇贷款的问题。 论文首先阐述了外汇贷款风险的产生，指出外汇贷款风险包括汇率风险 和利率风险，其产生的原因也主要是由于国际外汇市场和利率市场的不稳定 性造成的。而这两种风险对企业的偿债成本构成一定的威胁，企业需要积极 面对，来减少汇率和利率风险对债务成本带来的不确定性影响。 其次是对外汇贷款风险管理的理论基础和管理方法进行了研究。理论基 础主要是针对汇率风险和利率风险管理手段的利率平价理论和比较优势理 论。利率平价理论为我们更准确地去预测远期汇率，进行汇率风险管理提供 了理论基础。而比较优势理论则是进行货币互换和利率互换的理论基础。只 有在充分明白工具背后理论的基础上，才能够更好的运用和把握好风险管理 工具。并分别从外汇贷款的汇率风险管理角度和利率风险管理角度，在外汇 贷款的借、用、还三环节介绍了外汇贷款风险管理中常用的金融工具，讨论 了这些工具在外汇风险管理实践中的应用。对于汇率风险，在“借”的环节， 主要是在贷款合同中加列保值条款等方法：在“用”的环节，可以通过远期 外汇交易和外汇期权进行管理；在。还”的环节运用超远期外汇买卖、货币 互换、可“敲出”的远期外汇买卖等金融衍生工具来规避汇率风险。对于利 率风险。在“借”的环节，签订贷款合同时可选择有利的利率形式和．订立特 别条款等；在签订合同后，可通过利率期权和利率互换的方法来规避利率风 险。重点介绍了具有投资性的结构性利率掉期工具，对其基本原理和运作过 程进行了详细的分析和研究。由于结构性利率掉期与以往的普通利率掉期有 着很大的区别，是具有投资性质的债务管理形式，在当今国内金融市场是上 也是运用最多的一种债务管理工具。结构性利率掉期就是交易双方在约定的 期限内，按照一定金额的人民币名义本金计算的一系列利息现金流交换，利 率掉期交易双方通常一方支付一个较低的固定利率，另外一方支付一个结构 性利率。“结构性利率”系与一个小概率事件的风险因子挂钩后形成的利率， 可以和CMS30-2挂钩，可以和汇率风险挂钩，也可以和信用风险挂钩。而当 今最流行的是和CMS30-2挂钩的风险利率。结构性利率掉期在利率风险管理 中具有积极的作用。并指出依据目前国内的政策和金融市场安排，进行外汇 贷款风险管理是可行的。国家相关部、委发布了一些针对外