保险行业： 利差向上、估值见底,投资机会到来--兼论保险股投资逻辑.ppt

本文观看结束！！！ 首选中国平安，2011年业绩最具成长性、估值最低 明年综合金融优势继续显现、业绩爆发点多：银行业务由于收购并表业绩爆发、寿险业务明年准备金无需大幅增提增长良好、信托业绩进入业绩高成长、财险业务继续高景气度。维持买入评级，目标价78.62元 寿险业务是利润贡献主要来源，公司受银保渠道新规影响最小；公司个险渠道非常明显竞争优势，在行业代理人增员面临瓶颈时，更容易与其他公司拉大差距，强者恒强 员工股减持压制公司股价，随着今年减持任务完成，减持利空逐渐消失 估值最低且处于历史最低，对应11年隐含新业务倍数仅10倍。 主要风险：如完成收购深发展，面临再融资风险 中国平安分部净利润构成，综合金融优势继续显现 分部净利润构成 FY2009 FY2008 1H2009 1H2010 人寿保险业务 10,374 -1,464 6,942 6,551 财产保险业务 675 500 -25 1,088 银行业务 1,080 1,444 577 1,104 证券业务 1,072 550 367 828 其他业务 1,281 605 -149 295 合计 14,482 1,635 7,712 9,866 人寿保险业务 71.6% -89.5% 90.0% 66.4% 财产保险业务 4.7% 30.6% -0.3% 11.0% 银行业务 7.5% 88.3% 7.5% 11.2% 证券业