利率对股票市场波动性影响的研究--从影响利率的因素的角度分析.pdfVIP

万方数据 万方数据 利率对股票市场波动性影响的研究 --从影响利率的因素的角度分析 摘 要 利率，作为资金的价格，是货币政策的主要工具，其与资本市场特别 是股票市场的波动之间，有着潜在的关联现象。国内外的学者对于这两者 之间的相关性，有的从传导机制角度，有的从数量模型分析角度，都有过 研究，本文将基于这些理论研究，进行更深层次的探讨，从利率内在驱动 因素的角度，以各个期限结构利率的共通之处为基础，用主成分分析法， 找出利率变化起主导作用的数据特征，通过对这些主导因素对利率的定性 和定量的分析，研究它们与股票指数 （上证综指）的关系，并从经济学的 角度，来解释这些现象。本文将从小中见大，从细微点入手，用利率变化 的内在驱动因素、变化因素以及干扰因素的角度，来验证和分析它们与股 票市场 （上证综指）的关系。 本文的主要研究内容如下： 1. 简要概述中国的利率历史形成机制，现有的利率传导理论，国内外 学者主要的研究成果和主要观点。 2. 阐述本文的主要分析方法：主成分分析法，以及该方法的原理、特 点和计算过程，并介绍找到构成能解释样本绝大部分信息的主成分基向量 组的方法。 3. 运用主成分分析法计算并找出主导利率变化的各方面经济因素，通 万方数据 过寻找各个主成分所对应的基向量来构建新的低维度向量空间，同时对基 向量组进行研究优化，用最优基向量组建立样本数据空间与主成分构建空 间之间的映射，计算该映射的系数矩阵。 4. 分析系数矩阵向量与上证综指变化量的关系，找到关于利率变化中 的各个主成分在股票市场的涨跌中扮演的角色。 5. 最后考察最优基向量组对样本数据时间长度的有效性。 从研究结果中可以看出，在最优化基向量组所构成的利率变化主成分 的系数矩阵中，作为主成分的水平因素和曲率因素与上证综指变化量在95% 的置信区间内有显著的相关性，而另一表示长短期限利率差别的斜率因素 与上证综指变化量的一阶差分呈明显的线性成比例的关系。本文还给出了 具体线性系数的计算结果。最后本文还验证了，对于这组最优基向量组而 言，样本数据的时间长度最好不超过1 年。 关键字：利率变化，主成分分析(PCA)，上证综指变化，相关性，水平因素， 斜率因素，曲率因素，最优基向量组 万方数据 THE RESEARCH OF INTEREST IMPACT ON EQUITY MARKETS -- FROM PERSPECTIVE OF FACTORS INFLUENCING INTEREST RATE ABSTRACT As the communication technology improves, the requirements for the research of potencial relationship between moneytary policy and equity market becomes more and more important, particularly for the research for interest rate and the equity market. This article will focus on the interaction of interest rate on equity market. Increasing attention has been given whether moneraty policy, especially interest rate would affect the equity market, in recent years. Peop