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中信证券王东明：证券业商业模式升级 王东明 [ 2011-05-14 ]　　提要：“十一五”期间，证券业的规模和盈利能力大幅度提高。中国证券业目前的营业收入与净利润的水平约达到美国证券业上世纪80年代中期与90年代初水平。但证券业也遇到了很多问题：资本效率低下、囿于被动的通道服务、在金融市场中被边缘化。本轮金融危机中暴露出的华尔街投行的问题，在观念和取向上固化了我国金融业分业、证券业内分业务监管的合理性。 　　现阶段，证券业创新商业模式、突破瓶颈的条件正在成熟：证券市场规模扩大，多层次资本市场初步形成，证券业资本金相对雄厚，金融业综合经营与综合监管的理念被更多人接受。新的商业模式是功能、方式和角色的升级。在功能上，从“一对一”的即时交易走向“多对多”的跨时空交易；在方式上，从知识中介转变为资本中介；在角色上，从被动的过路观察者走向主动的市场组织者。展望“十二五”，证券业监管政策应与时俱进予以调整。为了促进证券业商业模式转型，建议恢复到常态监管，以“加强监督、放松管制”为理念，适时推动证券业综合经营。 ?“十一五”期间的成果与困窘 　　中国证券业经历十一五期间的大发展之后，本身也遇到了很多问题。下面我想简单介绍一下目前行业的情况，包括成果和面临的问题。 　　先谈成果。从规模上看，经过股权分置改革、综合治理，“十一五”期间证券业的规模和盈利能力得到大幅度提高。相比2005年，2010年