我国开放式股票型基金业绩评价的实证的研究.pdf

日到2011年12月31日为样本期，样本期内包括了牛市、熊市和震荡市这样 完整的一个市场周期，同时用上证A指、深证A指以及上证国债指数构建了 一个市场复合指数。在此基础上，用传统的风险调整收益的基金业绩评价指 标和基于VaR的基金业绩评价指标对样本基金的业绩进行了研究。首先，对 全样本期的基金业绩进行研究，结果发现传统的基金业绩评价指标与基于VaR 的基金业绩评价指标的相关性很高，并且都显示基金的业绩能够超越市场组 合。第二，分阶段对基金的业绩进行研究，发现在牛市中和熊市中，传统指 标与基于VaR指标的评价结果相差较大，但在震荡市中两类指标结果的相关 性很高。在三种类型的市场中基金都取得出了超越市场的表现。 此外，本文还对基金选股择时能力进行了研究。首先分析了研究基金选 股择时能力常用的模型——参数模型(TM模型和HM模型)，发现参数模型 存在一些问题，但可以使用非参数模型对其改进。然后使用参数模型和非参 数模型对样本基金的全样本期、牛市、熊市及震荡市进行了实证，结果显示 非参数模型的效果要好于参数模型，同时，显示基金经理并不具备股票选择 能力和市场时机把握能力。 最后，对全文进行了一个总结，在基础上，指出了本文的不足之处，并 对今后基金业绩评价研究的方向进行了展望。 关键字：基金业绩评价；VraR；选股择时能力；非参数