股权分置改革前后的时变流动性与资产定价研究.pdfVIP

论文提要 本文研究了我国证券市场在股权分置改革前后流动性、流动性溢价的变化以 及流动性对截面收益的解释作用。研究发现在股改后，我国股市的流动性明显改 善。流动性溢价确实表现出时变性特征，而且较高的流动性确实可以通过交易量 的放大来预测，本文也给出了一些证据来证明这一点。在此基础上本文还引入了 流动性风险因子进行资产定价检验，发现在所用样本区间内，流动性冲击确实可 以作为截面收益的有力解释因子，但是市场规模对截面收益的解释作用并不明 显。而这些都会对投资者的投资决策产生重大影响：尤其在流动性较差的时段， 投资者应该更多的关注流动性风险，而且可以根据自己对流动性溢价的预期来选 择买入资产的时机。 本文分为四个部分：第一部分是对过去流动性、流动性溢价以及截面收益和 资产定价方面研究的回顾；第二部分是本文研究的理论基础、检验数据说明以及 检验过程：第三部分为检验结论：第四部分为研究展望。 关键词： 流动性 风险溢价 资产定价 _Abstract of inChinesestockmarketbeforeand This studiesthe