中国衍生品套期保值的价值效应分析——关于长三角地区上市公司的实证研究.pdf

司作为研究样本，在传统的企业价值影响因素的研究成果基础上建立 多元线性回归模型，对运用衍生品套期保值与企业价值的关系进行了 回归分析和深入探讨。 本文的主要结论是：我国上市公司中参与套期保值的公司数量较 少，所运用衍生品的种类较单一；上市公司运用衍生品套期保值与企 业价值之间呈显著的正相关关系，发现运用衍生品套期保值的上市公 司的市场价值要比未运用衍生品套期保值的企业的市场价值平均高 出7．1％；上市公司套期保值的规模越大，企业价值越高。上市公司 套期保值的规模增加1％，企业价值就能平均提高7．2％；上市公司套 期保值损益占净资产的比例越大，企业价值就越高，并且对上市公司 市场价值的溢出效应为23．1％：由于我国衍生品使用的历史较短，上 市公司还未积累足够的相关经验，其操作水平和风险控制均存在一定 问题，因此本文研究结果并不支持在外部环境恶化时，运用衍生品套 期保值的效果更明显这一假设。鉴于此，本文提出了以下几点建议： 一、鼓励上市公司合理运用衍生品；二、加快衍生品市场的发展；三、 培养关于衍生品方面的人才：四、进一步完善上市公司运用衍生品的 信息披露制度。 关键词：衍生品；套期保值；企业价值 Ⅱ TH匣V：札U吧EFFECTSOF IN DER小脚IⅦSHEDGING CHINA： AN EⅧI砒CALRESEARCHoNT髓LISTED ENTERPRISESINT髓Y=f埘GTZERMRDELTA REGION ， ABSTRACT ● Aslubricantsof financial andworld’S promoting globalization can financialand large—scaleproduction，derivativespromote physical economic Canavoid theother Can prosperity．Theyrisk,on hand,they makerisk thell concentrationand makethefinancialmarketbeina turmoil．Globalfinancialcrisisoccurredinthe of2008isthe best year the declineof intherawmaterials example．With exports，therising aswellas rateof areforced RMB，domestic prices exchange enterprises tofacetherisk thisfinancial broughtby crisis．Becausetrans