第05章 企业并购估价.pptVIP

第五章 企业并购估价 学习目标 熟悉如何选择并购目标公司 掌握每种评估目标公司价值方法的原理 掌握贴现现金流量法的估值过程 第一节 并购目标公司的选择 三阶段： 1 发现目标公司 利用公司自身的力量 借助公司外部力量 2 审查目标公司 对目标公司出售动机的审查 对目标公司法律文件方面的审查 对目标公司业务方面的审查 对目标公司财务方面的审查 对并购风险的审查 市场风险 投资风险 经营风险 3 评价目标公司 估价概述 估价的难题 企业整体评估问题 预计未来现金流量问题 并购动因带来的价值增值预期问题 第二节 目标公司价值评估的方法 一、贴现现金流量法简介 估值模型的三个条件： 确定各期的CF 确定含风险的贴现率 确定资产的寿命 优点 考虑了未来的收益能力 符合价值理论 缺点 评估结果的准确性依赖于各种假设的准确性 对业绩不稳定、周期性行业和成长型公司或新生公司的预测有困难 二、成本法 如果并购后目标公司不再继续经营，可利用成本法估计目标公司的价值。常用的计价标准有： 清算价值 净资产价值 重置价值 三、换股估价法 换股比例——换取一股目标公司股份而付出的并购方公司股份的数量 假设a公司计划并购b公司，并购前a,b公司的股价分别为Pa和Pb，并购后a公司的市盈率为β，并购后a公司的股价为： Ya——并前a总盈余； Yb——并前b总盈余; S