《融资约束对企业成长的影响——基于创业板科技型企业数据2016年论文》.pdfVIP

第 4期 (总第 258期) 工业技术经济 No．4(General，No．25s) 2015年 4月 JournalofIndustrialTechnologicalEconomics Apr．2015 融资约束对企业成长的影响 — — 基于创业板科技型企业数据 刘素荣 刘玉洁 (中国石油大学(华东)，青岛 266580) [摘 要] 以初创期科技型企业为研究对象，选取创业板科技型企业作为样本，对样本数据无量纲 化处理后进行实证分析 ，验证 了融资约束对初创期科技型企业成长具有负面影响，并进一步提出了初创期 科技型企业应提高资金运用效率、提升 自身融资条件、积极拓展融资渠道、寻求科技型产业集群的协同发 展 ，从而降低企业融资约束，提升发展动力。 [关键词] 融资约束 企业成长 初创期科技型企业 DOI：1O．3I ／i．issn．1004—910X．2015．04．032 [中图分类号]F207 [文献标识码]A 引 言 企业对资金的需求大，外部融资约束紧，融资渠 科技型企业近几年已经迅速成长为企业中最 道也很窄…1。因此，在企业的初创期，分析和研 为活跃和最具发展潜力的群体，其高度的产品技 究融资约束对初创期科技型企业成长的影响并提 术含量和创新性，以及强大的核心竞争力，使其 出相应的对策尤为重要。 具有较高的收益，在现代经济体系中扮演越来越 鉴于以上因素，本文以初创期科技型企业为 重要和鲜明的角色。然而，我国的科技型企业仍 研究对象，采用规范分析与实证分析相结合的研 然面临着多方面的严酷考验 ，科技型企业的成长 究方法对初创期科技型企业融资约束对企业成长 受到很多方面的影响和约束，在这诸多的影响因 的影响关系进行研究分析 。选取中国创业板企业 素中，稀缺的资金资源很大程度上限制了科技型 上市前3年相关数据作为实证样本，并按照科技 企业的研发投资、规模扩大等方面的成长发展。 型企业的定义进行筛选得到样本数据。采用面板 而科技型企业资金的匮乏在发展初期尤为严重。 数据模型分析法利用数据对初创期科技型企业的 单一狭窄的融资渠道、单薄贫瘠的创业资金和迫 融资约束与企业成长之间的关系进行实证分析， 切的资金需求让初创期的科技型企业面临巨大的 得出结论并提出相关建议。 资金缺 口。现阶段的中国是转型经济国家，金融 1 文献综述与研究假设 体系还很不完善，企业的融资约束问题非常普遍。 20世纪70年代，Weston和 Brigham提出早期 相较于大型的传统企业 ，科技型企业面临的融资 的金融成长周期理论l22j。根据这个传统 的金融成 约束程度更甚。融资约束严重制约着科技型企业 长周期，企业的成长周期主要分为6个阶段，有 的成长，而企业 的成长又分为不同的阶段，不同 创立期、三阶段成长期、成熟期和衰退期，对于 阶段对资金的需求程度 以及融资渠道等都有很大 企业成长周期的不同阶段，企业都会面临不同的 的差别，融资约束的程度也有所差别。初创期的 金融环境和融资约束 ，会有不同的融资条件和融 收稿 日期：2o15—O1—o4 基金项 目：中央高校基本科研业务费转向资金资助项目 “开发区持续成长影响因素实证研究”(项 目编号：l1cX04o09B)。 作者简介：刘素荣，中国石油大学(华东)经济管理学院副教授 ，硕士生导师。研究方向：公司理财与应用统计分析。刘玉洁，中国石