浅谈我国的期权的交易与发展.doc

期权的交易与发展 一、前言 1. 我国经过20多年的改革开发，市场经济在国民经济中占据了重要的位置，外贸依存度超过了7 5%，国内的经济环境不再保持独立，而是随外界环境的变化而时刻变化；而随着经济一体化、金融自由化的进展，世界经济联系日益密切，经济的不稳定因素有增无减，国际金融市场瞬息万变，利率和汇率的易变性更加突出。期权交易作为市场经济中重要的避险工具，对我国经济个体的吸引力越来越不可抗拒。近年来，频繁有大型涉外企业例如宝钢、中航油等由于原材料或汇率的意外变化招致巨额损失的事件发生；而适当利用期权交易就可以以一定的成本，锁定收益或风险。 2. 我国自2005年7月开始的一系列汇率体制改革，目的是实行浮动汇率制。浮动汇率制的实施，将不可避免地使经济主体面临更大的汇率风险。在金融衍生工具中，货币期权是众多涉外企业在汇率浮动方向不确定情况下控制汇率风险和套期保值成本较小、操作简便的金融工具。目前，在我国银行业务中，有“期权宝”、“外汇宝”等外汇期权交易品种。但和发达国家相比，品种数量有限。给客户量身订做的期权交易品种更是稀少，而国外货币期权交易主要是场外交易。提高经济主体的风险防范、控制能力和意识，将促进货币期权交易的发展。 3我国金融体制改革中一个重要的内容就是利率市场化，届时利率的波动性、易变性就更加突出，利率风险将成为金融机构和借款企业的主要风险之一。目前发达国家控制利率风险的主要工具就是利率期权。利率的市场化，必然促使利率期权等衍生金融工具的出现和交易。 4期货合约的期权交易（option on futures contract）市场前景广阔。期权交易对于增强期货市场的流动性和稳定性，有效规避期货交易风险，完善期货市场机制发挥着重要的作用。成熟的期货市场，一般都有相应的期权交易；期权交易是期货市场的有益补充。目前，在美国期货合约能做期权交易的有：外币期货、欧洲美元存款期货、9 0天短期国库券期货以及长期国债期货、黄金期货和股票指数期货等。而在我国，该类交易尚在研究之中；而一旦开展期权交易，对我国期货市场的创新和发展，对期货市场防范金融风险，充分发挥期货市场的功能将产生深刻而积极的影响。 5股票期权正在被许多公司因时而用。但股票期权的制定和使用还极不规范，其主要的目的是利用股票期权来激励管理层达到一定经营绩效，以做奖励之用，尚不是真正意义上的股票期权交易。但是，我国目前已开发了两种类似于股票期权的产品：可转换债券和认股权证。2005年，宝钢、武钢等认股权证的发行和交易，是资本市场上重大的创举，开创了我国期权交易在交易所交易的先河，开始了我国期权合约标准化、期权交易规范化的进程。 　　总之，由于期权交易的特点和作用，期权交易已经成为西方发达国家控制风险、套期保值、获利的重要的金融工具，对企业的正常经营和经济的顺利运行起着重要的作用。随着我国市场经济的进一步深化、浮动汇率制的实施、利率市场化的推行、资本市场的完善，各种期权交易必然在资本市场中，扮演着不可缺少的角色。 按期权的权利划分，有看涨期权看跌期权种类型。看涨期权（call options）是指期权的买方向期权的卖方支付一定数额的权利金后，拥有在期权合约的有效期内，按事先约定的价格向期权卖方买入一定数量的期权合约规定的特定商品的权利，但不负有必须买进的义务。而期权卖方有义务在期权规定的有效期内，应期权买方的要求，以期权合约事先规定的价格卖出期权合约规定的特定商品。看跌期权（put options）是指期权的买方向期权的卖方支付一定数额的权利金后，即拥有在期权合约的有效期内，按事先约定的价格向期权卖方卖出一定数量的期权合约规定的特定商品的权利，但不负有必须卖出的义务。而期权卖方有义务在期权规定的有效期内，应期权买方的要求，以期权合约事先规定的价格买入期权合约规定的特定商品。双向期权Double Options）是指期权的买方既享有在规定的有效期限内按某一具体的敲定价格买进某一特定数量的相关商品期货合约的权利，又享有在商定的有效期限内按同一敲定价格卖出某一特定数量的相关商品期货合约的权利。按期权的交割时间划分，有美式期权和欧式期权两种类型。美式期权American Options）是指在期权合约规定的有效期内任何时候都可以行使权利。欧式期权European Options）是指在期权合约规定的到期日方可行使权利，期权的买方在合约到期日之前不能行使权利，过了期限，合约则自动作废。目前中国新兴的外汇期权业务，类似于欧式期权，但又有所不同3按期权合约上的标的划分，有股票期权、股指期权、利率期权、商品期权以及货币（外汇）期权等种类股票期权Stock Options），是指一个公司授予其员工在一定的期限内(如10年)，按照固定的期权价格购买一定份额的公司股票的权利。行使期权