公司治理高管变更与经济后果一个文献综述.pdfVIP

公司治理、高管变更与经济后果：一个文献综述 叶若慧 ，王成方 (1．云南民族大学 管理学院，云南 昆明 650033；2．中国人民大学 商学院，北京 100872) 摘要：高管变更的有效性是公司治理机制有效性的一个重要方面。已有研究从企业业绩、内部治理机 制、外部治理机制、高管特征等视角出发，对这一问题进行了研究，取得了丰富的研究成果。这些文献为我们 更好地理解公司治理的作用机制 ，从而积极提高我 国的公司治理水平具有重要 的理论价值和现实意义。本 文对这些文献进行了梳理，以期为我国学术界在这一领域的研究提供参考。 关键词：高管变更；公司治理；经济后果 中图分类号：F270 文献标识码：A 文章编号：1672—6049(2010)04—0080—07 一 、 引言 响。而中国转轨经济环境下特有的制度特征为 高管变更的有效性是公司治理机制有效性 研究外部制度对公司治理的影响提供 了条件。 的一个主要方面。变更既是对经理人最极端 的 2O世纪8O年代在我国分权化改革引发了不同 约束，也是对以往较差绩效的更正。好的公司治 地区间市场化程度的差异，不同地区的市场化进 理机制要求对高管的经营绩效做出有效的评估， 程、政府干预程度、法治水平等相差很大，这必然 解雇能力不强的管理者。有关高管变更的研究 使不同地区的公司治理状况产生相应的差异。 在国际公司治理领域是一个热点学术问题，因为 鉴于此，本文分别对国内外这一领域的研究成果 影响高管变更的因素直接关系到该国公司治理 进行梳理和总结，为更好地理解公司治理机制， 水平的评价体系是否科学合理，而高管变更多大 设置一套行之有效的激励约束机制来规范高管 程度上影响着企业绩效和治理结构的调整也是 行为提供借鉴。 公众与社会舆论关注的焦点。 二、高管变更的影响因素 2O世纪 70年代 以来，国外文献从企业业 已有研究主要从企业业绩、内部治理机制、 绩、内部治理机制、外部治理机制、高管特征及信 外部治理机制及高管特征四个方面考察高管变 息披露等视角分析了高管变更的影响因素，对于 更的影响因素。 高管变更的前因与后果提出了内容迥异的解释， (一)企业业绩对 高管变更的影响 并基于国别数据提供了相关证据，形成了高管变 企业业绩是高管变更最为直接的决定因素， 更的前因和后果文献。然而，我国学者对 中国市 因此受到了研究者的普遍关注。Coughlanand 场高管变更问题的研究还处于起步阶段，学者们 Sehmidt(1985)首先研究了企业绩效与高管变更 主要从内部治理环境角度分析了高管变更的影 的关系，他们发现上市公司股票价格越低，CEO 收稿 日期：201o一05—25 作者简介：叶若慧(1985～ )，女，浙江温州人，云南民族大学管理学院硕士研究生，研究方向：公司治理与资本投资；王成方 (1983一 )．男，浙江瑞安人，中国人民大学商学院博士生，研究方向：公司治理与财务。 一 8O 一 变更的概率越大。Warnereta1．(1988)的实证研 Boeker(1992)等研究发现当公司股权 比较分散 究也表明，最近年度公司股票的市场 回报率与非 时，公司治理效率下降，高管变更与经营业绩间 常规高管人员的离任具有显著的负相关关系。 的负相关关系被弱化 。Renneboog(2000)研究大 Weisbach(1988)采用资产回报率作为公司业绩 股东控制对强制性高管变更的影响，发现大股东 变量