多边金融格局新力量 亚投行的创新与活力.pdfVIP

多边金融格局新力量： 亚投行的创新与活力 李广宇,吕文博,王祎枫 由中国倡导的亚洲基础设施投资银行（简称“亚投行”）甫一成立，就得到了国际 社会的广泛欢迎和支持。其与“一带一路”倡议成为国际宏观战略与微观战术交相辉 映的两道靓丽风景。但也有一些质疑甚至批评的声音。我们认为，亚投行的创立无 疑将发挥显著的积极作用。因为亚洲迫切需要一个崭新的区域多边金融机构来填补 巨大的基建融资缺口。与此同时，亚投行有望以创新的治理模式破解传统区域多边 金融机构的种种弊端。这项系统工程不是由某一个国家牵头就可以完成的，必须凝 聚多方的智慧、资源和经验，共筑平台、同绘蓝图、携手行动。 本文首先对亚投行创立的两大背景进行分析，进而从五个方面探讨区域多边金融机 构应如何创新发展。我们相信，坚持以创新为核心的亚投行有望对现有的基建投融 资体系带来“正能量冲击”，有益于全球金融和世界经济的长期可持续发展。 背景一：亚洲基础设施需求强劲，但资金供给远远不足 据麦肯锡统计，截至2015 年3 月，亚洲地区已公布的超大型基础设施项目约有 1300 个，投资总额达4 万亿美元（见图1）。 根据亚洲开发银行的测算，从现在到2020 年，亚洲地区每年基础设施投资需求将 达到7300 亿美元。然而，融资缺口同样巨大。目前亚开行和世行每年投资总额在 300 亿美元左右，各国政府提供2000 多亿美元，每年资金缺口高达5000 亿美 元。 造成投资匮乏主要有以下三个原因：首先，各国财政捉襟见肘，政府的财政压力日 益加剧，负债水平居高不下，很难依靠财政投入建设基建项目。其次，银行放贷谨 小慎微，作为基建项目资金主力的银行贷款因《巴塞尔协议Ⅲ》对监管要求的增强 而大幅减少。第三，基建债券杯水车薪，起不了太大作用。除马来西亚、中国等个 别国家外，国际资本市场上发行的基建投资债权往往需求不振。总体来看，最近3 年银行贷款和基建债权的规模不增反降，从2012 年的490 亿美元锐减至2014 年 的210 亿美元（见图2 ）。 背景二：传统多边金融机构需要提高运营效率 诚然，传统多边金融机构和各国开发银行在一定程度上可以弥补基础建设投资的融 资缺口，但官僚主义严重，运营效率低下，忽视新兴经济体权益等问题也是广受诟 病。分析公开数据后我们发现，开发银行的运营效率存在显著差异（见图3 ），比 如2012 年，中国国家开发银行的成本/收入比为17%，而同期的世界银行则高达 60% 。 我们认为，传统多边金融机构在五个环节上普遍存在“浪费”。  项目开发环节。大部分员工将精力花在已有项目的内部沟通上，无暇主动 开发新项目，同时缺少有效的新项目开发激励机制。  项目立项环节。为争取立项，员工耗费了过多精力准备所需材料，参与立 项决策的人太多，流程冗长拖沓。  尽职调查环节。项目团队与法务、风险、信贷等职能部门沟通节点太多， 且跨部门沟通困难。有些团队为避免职能部门的反对，做了过多的尽职调 查工作。  意向承诺环节。为获得贷款意向承诺函，项目部门将大量精力花费在报告 制作上。在提报评审委员会前，往往需要与委员会各成员逐个预先沟通， 导致较高的沟通成本。  款项支付环节。款项支付经常由于前期未明确条款细节造成延迟，同时对 款项支付及时性缺乏有效的监督与考核，导致支付拖延。 由此看来，亚投行的创立的确令人耳目一新。亚投行给亚洲基础设施建设带来的不 仅仅是资金，更是崭新的投融资体制。亚投行在筹备期间释放出许多积极信号：它 以“各方共建的最高标准的新型多边开发银行”为定位，以“精干、廉洁、绿色”为核 心理念。最为核心的是，亚投行不是以减贫为主要目标，而是通过为具备可投资性 （Investable）的基础设施项目提供支持，来帮助亚洲实现可持续的互联互通，这 一目标与世行、IMF 以及亚开行的定位并不完全相同。 我们尝试着从资本合作、商业模式、组织机制、管理流程和数字化平台等五个方面 思考如何富有创新性地打造具备新时代特征的区域多边金融机构。 资本合作创新：创建多元资本融合的平台 可通过三种方式打造多元资本融合、专注于可投资项目的平台。第一，允许多元资 本注入。亚投行的资本不应仅仅局限于各成员国，而是可以广开门路吸引各类金融 机构，包括养老基金、共同基金、保险资金甚至是其他区域的多边银行。更多元的 外部出资方会更加注重项目