0812周宇金融崛起对中国资本项目开放的影响.pdfVIP

《经济社会体制比较》，2008 年 12 月 金融崛起对中国资本项目开放的影响∗ 周 宇 摘要: 中国经济崛起包括不同层面的内容，其中一个重要方面是中国在对外金融领域 的崛起。30 年前中国曾经是一个缺少外汇和资本的金融弱国，30 年后的今天中国已经成为 名副其实的对外金融大国。中国对外金融实力具体表现为：中国已经成为全球最大的外汇储 备国和最大的资本净输出国以及全球第二大对外债权大国。本文将探讨以上变化对中国资本 项目开放策略和政策的影响。本文的重要结论之一是：中国金融崛起不仅加快了资本项目开 放的速度，而且也改变了资本项目开放的重点和结构。 关键词：金融开放 资本项目 人民币汇率 外汇储备 在改革开放的 30 年里，中国资本项目开放采取了渐进的开放策略，其内容经历了从对 内投资开放扩展到对外投资开放，从局部开放走向全面开放的发展趋势。资本项目开放内容 的以上变化反映了对外金融环境的变化，即我国已经从资本净输入国转化为资本净输出国， 从对外债务国转化为对外债权国，这一变化正在成为我国加速开放对外投资渠道的重要动力 之一。考虑到我国已经基本上开放了对内投资渠道，因此，开放对外投资渠道标志着我国资 本项目开放正在走向全面开放的时代。 一、中国对外金融崛起的内涵 在过去 30 年中，中国对外金融发展的三个具有划时代意义的变化是：其一，中国从一 个外汇短缺大国发展成为全球最大的外汇储备大国；其二，中国从一个资本短缺大国发展成 为全球最大的资本净输出国，其三，中国已经从对外债务国转变为全球第二大对外债权大国。 图 1 反映了以上第一个变化，即中国已经从一个外汇严重短缺的发展中国家演变为全 球最大的外汇储备大国。图 1 显示，到 2006 年为止，中国的外汇储备规模不仅超过其他东 亚国家外汇储备的总合、而且也超过了昔日最大的外汇储备国日本和超过了外汇储备相对丰 厚的中东石油出口国的总合。 图 2 和图 3 反映了第二个变化，即中国已经从一个资本短缺大国发展成为全球最大的 资本净输出国。图 2 显示，从 20 世纪 90 年代后期开始，中国已经成为资本净输出国，但是 其规模非常有限。进入 21 世纪后，随着经常收支顺差的增加，资本净输出规模开始飞速增 长。2006 年，中国终于超过日本成为全球第一大资本净输出国。另外，图 3 显示，2006 年， 中国、日本和德国占全球资本净输出的比重分别为 17.3%、11.8%和 10.1%。这三个国家资 本净输出的比重占全球的 40% 。 图 4 揭示了中国对外金融的第三个变化，即中国已经从对外债务国转变为全球第二大 对外债权大国。从图 4 中我们可以看到，2007 年中国对外净资产规模超过德国，仅次于日 本。对外净资产的增加来自资本净输出，后者来自经常收支顺差。如前所述，我国已经成为 全球最大的资本净输出国，如果这一状况能够一直持续下去，在不久的将来，中国有可能超 过日本，成为全球最大的债权国。 ∗ 本文系国家社科基金课题“人民币升值对我国发展的影响及对策研究”（项目批准号：08BGJ014 ）的一部 分阶段性研究成果。 1 图 1 外汇储备规模的比较(亿美元) 资料来源：IMF 数据库。 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 年 年 年 年 年 年 年 年 年 年 年 年 年 年 年 年 年 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 0 1 2 3 4 5 6 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 0 0 0 0 0 0 0 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 0 0 0 0 0 0 0 1 1 1 1 1 1