财务管理课5#46;1资本成本.pptVIP

三、加权平均资本成本 由于受多种因素的制约，企业不可能只使用单一的筹资方式，往往需要通过多种方式筹集所需资金。为进行筹资决策，就要计算确定企业全部长期资金的总成本——加权平均资本成本(综合资本成本）。加权平均资本成本一般是以各种资本占全部资本的比重为权数，对个别资本成本进行加权平均确定的。其计算公式为： 式中： —加权平均资本成本； —第j种个别资本成本； —第j种个别资本占全部资本的比重(权数) [例11]某企业账面反映的长期资金共500万元，其中长期借款100万元，应付长期债券50万元，普通股250万元，保留盈余100万元；其成本分别为6.7%、9.17%、11.26%、11%。该企业的加权平均资本成本（综合资本成本）为： 四、边际资本成本 (一)边际资本成本的概念 企业无法以某一固定的资本成本来筹措无限的资金，当其筹集的资金超过一定限度时，原来的资本成本就会增加。在企业追加筹资时，需要知道筹资额在什么数额上便会引起资本成本怎样的变化。这就要用到边际资本成本的概念。 边际资本成本是指资金每增加一个单位而增加的成本。边际资本成本也是按加权平均法计算的，是追加筹资时所使用的加权平均成本。 (二)边际资本成本的计算和应用 例题 第一节 资本成本 一、资本成本概述 (一)什么是资本成本 资本成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价。 资本成本包括：资金筹集费和资金占用费。 资金筹集费是指在资金筹集过程中支付的各项费用。如发行股票、债券时支付的印刷费、发行手续费、律师费、资信评估费、公证费、担保费、广告费等。 资金占用费是指占用资金支付的费用。如股票的股息、银行借款和债券利息等。 资金占用费是筹资企业经常发生的，而资金筹集费通常是在筹集资金时一次性发生，因此在计算资本成本时可作为筹资金额的一项扣除。 资本成本有多种计量形式：在比较各种筹资方式时，一般使用个别资本成本(包括普通股成本、留存收益成本、长期借款成本、债券成本等)；在进行资本结构决策时，一般使用加权平均资本成本；在进行追加筹资决策时，则要使用边际资本成本。 资本成本的作用：?? ①对于企业筹资来讲，资本成本是选择资金来源、确定筹资方案的重要依据。企业力求选择资本成本最低的筹资方式。 ?? ②对于企业投资来讲，资本成本是评价投资项目、决定投资取舍的重要标准。投资项目的预期报酬率必须大于资本成本率，否则不可取。 ③资本成本还可用作衡量企业经营成果的尺度。即经营利润率应高于资本成本率，否则表明业绩欠佳。 (二)决定资本成本高低的因素 决定资本成本高低的因素主要有：总体经济环境、证券市场条件、企业内部的经营和融资状况、项目融资规模等。 (1)总体经济环境决定了整个经济中资本的供给和需求，以及预期通货膨胀的水平。如果整个社会经济中的资金需求和供给发生变动，或者通贷膨胀水平发生变化，投资者也会相应改变其所要求的收益率。 (2)证券市场条件包括证券的市场流通难易程度和价格波动程度。如果某种证券的市场流动性不好，投资者想买进或卖出证券相当困难，变现风险大，要求的收益率就会提高，或者虽然存在对某证券的需求，但其价格波动较大，投资的风险大，要求的收益率也会提高。 (3)企业内部的经营和融资状况，是指经营风险和财务风险的大小。经营风险是企业投资决策的结果，表现在资产收益率的变动上；财务风险是企业筹资决策的结果，表现在普通股收益率的变动上。如果企业的经营风险和财务风险大，投资者便会有较高的收益率要求。 (4)融资规模也是影响企业资本成本的因素。企业融资规模大，资本成本就高。比如，企业发行的证券金额很大，资金筹集费和资金占用费都会上升，而且证券发行规模的增大还会降低其发行价格，由此也会增加企业的资本成本。 二、个别资本成本 个别资本成本是指使用各种长期资金的成本。它又分为长期借款成本、债券成本、普通股成本和保留盈余成本。前两种为债务资本成本、后两种为权益资本成本。 (一)长期借款成本 长期借款成本是指借款利息和筹资费用。借款利息计入税前成本费用，可以起到抵税的作用。因此，一次还本、分期付息借款的成本为： 或 式中：K1—长期借款资本成本；It—长期借款年利息 T—所得税率；L—长期借款筹资额（借款本金） F1—长期借款筹资费用率；R1—长期借款的利率 [例1]某企业取得5年期长期借款200万元，年利率为11%，每年付息一次，到期一次还本，筹资费用率为0.