《第03讲 外汇衍生产品市场》.pptVIP

* * * * * ［请结合p.99例3－9说明多头差价看涨期权的交易方式及目的］ * ［请结合p.100－102内容说明外汇互换交易方式］ * * 看跌期权出售方 看跌期权购买方 * * 例题 假设某客户用美元购买英镑的看涨期权，总额为10万英镑（一份合同数额为5万英镑，所以要购买2份合同）。合同协议价格为每1英镑＝1.50美元，期限为三个月。期权价格为每英镑5美分问下列情况下如何操作，盈亏是多少？ （1）如果市场汇率变为1英镑＝1.80美元 （2）如果市场汇率变为1英镑＝1.20美元 （3）如果市场汇率变为1英镑＝1.50美元 * * 例题 假设某客户用美元购买英镑的看涨期权，总额为10万英镑（一份合同数额为5万英镑，所以要购买2份合同）。合同协议价格为每1英镑＝1.50美元，期限为三个月。期权价格为每英镑5美分问下列情况下如何操作，盈亏是多少？ （1）如果市场汇率变为1英镑＝1.80美元 （2）如果市场汇率变为1英镑＝1.20美元 （3）如果市场汇率变为1英镑＝1.50美元 * * 1）如果市场汇率变为1英镑＝1.80美元 执行合约盈利＝(1.8-1.5)×10-0.5＝2.5万美元 （2）如果市场汇率变为1英镑＝1.20美元 不执行期权合约亏损为5000美元。 （3）如果市场汇率变为1英镑＝1.50美元 不执行合约，亏损为5000美元。 * * 【解】【解】 多头跨式期权 买入相同执行价格的看跌期权和看涨期权 1.10 * * 空头宽跨式期权 卖出执行价格低的看跌期权和价格高的看涨期权 * * 多头差价看涨期权 买入执行价格低的看涨期权，同时卖出执行价格高的看涨期权 * * 外汇互换交易 1. 含义：外汇互换交易(foreign exchange swaps)指交易双方相互交换不同币种但期限相同、金额相等的货币及利息的业务。 2、特征： （1）可以达到双赢的目的。 （2）可以进行2-20年的长期安排，而远期、 期货和期权则不能。 * * 外汇互换交易 互换的具体操作过程： 1. 双方进行本金互换； 2. 双方交换利息支付； 3. 双方在期末再交换本金。 互换的风险： 1. 市场风险 2. 信用风险 * * * * 例： 公司 固定利率 浮动利率 A公司（德） 3% LIBOR-0.1% B公司（美） 3.5% LIBOR A公司 银行 B公司 3%， 欧元 LIBOR-0.2% 美元 LIBOR, 美元 3.25%， 欧元 外汇互换示例：期初 * * 外汇互换示例：期中 * * 外汇互换示例：期末 * * * * 复习要点 远期汇率的确定 利息平价公式的推导与运用 比较外汇期货交易与外汇远期交易异同 外汇期权组合交易策略 外汇互换交易 * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 【解】 * * 根据平价理论（1+ Rh ）=(1+ Rf )F/S F=S（1+ Rh ）/（1+ Rf ） 求得F=1.5×(1.03/1.05)=1.47美元 只要当时的远期价格不是1英镑=1.47美元，就可以进行套利。 【解】 * * 当远期价格为1.49美元/英镑时，套利： 1. 借入1美元，一年后连本带利负债1.03美元。2. 借入1美元后，以即期利率兑换成英镑1/1.5，并投资英国债券，一年后连本带利=（1/1.5） *(1+5%)3. 到期时以锁定的远期利率1：1.49换回美元=（1/1.5） *(1+5%)*1.49=1.043美元。还掉1.03美元的负债后，套利利润为0.013美元。 【解】 * * 当远期价格为1.45美元/英镑时，套利： 1. 比如说借入1英镑，一年后连本带利负债1.05英镑。2. 借入1英镑后，以即期利率兑换成1.5美元，并投资美国债券，一年后连本带利=1.5 *(1+3%) 。3. 到期时以锁定的远期利率1：1.45换回美元=1.5 *(1+3%)/1.45=1.066英镑。还掉1.05英镑的负债后，套利利润为0.016美元。 作业 * * 若国际金融市场上六月期的存款年利率为美元4.75%、英镑7.25%，即期汇率为1GBP=1.6980/90USD,预期GBP/USD的汇水年率分别为2.0%、2.5%、3.0%，请问对可闲置6个月的100万GBP资金，如何进行套利交易才能盈利？为什么？计算说明。 作业 * * 利率 美元：4.75％ 英镑：7.25％ 利差 2.5％ 汇差 2.5％ 3.0％ 2.0％ 结论 持有英镑 均可 持有美元 【解】【解】 * * 1）若GBP/USD的汇水年率为年贴水率2% (