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商业银行债风险溢价分析 联合资信评估有限公司 方毅 任红 概 要 通过计量分析，我们发现评级机构给予的级别与商业银行债券的风险溢价显著相关，当 债券级别越高时，风险溢价越低。但另一方面，市场似乎认为评级机构并未对混合资本债的 违约风险给予充分重视。 另外，我们发现当债券以浮动利率发行时，债券的风险溢价能显著降低。同时，我们也 发现当银行存款准备金率上升时，债券需要向投资者支付更高的风险溢价，这可能是因为存 款准备金率的变动影响了债券市场上的资金供需情况。 债券风险溢价理论简介 一项资产的风险溢价是其超过无风险证券收益的预期收益，其溢价为投资的风险提供了 补偿。影响商业银行债券风险溢价的因素包括以下几个方面： 回报的不确定性（债券级别） 这主要包括信用风险，违约损失风险两方面。信用风险是指由债务人可能的违约行为所 产生的风险；违约损失风险是指在违约情况下，对债权回收程度的不确定性所产生的风险。 通常我们可以通过评级机构所评定的债券级别来衡量信用风险