跨区域并购的一体化机制的研究.docVIP

跨区域并购的一体化机制研究 ——基于不完全合约的视角 张建忠 2012-3-31 11:17:55　　来源：《华东经济管理》 2012年第1期 　　摘 要：文章根据不完全合约理论，同时借助钱德勒关于企业并购成功与否受企业组织能力影响的基本思想，并且假设异地并购的收益是本地和异地经理协调行动的函数，结果发现中国跨区域并购的一体化机制的形成取决于两地经理的双边协调努力，而地方政府更加宽松的市场准入政策、合理的税收安排和可信的股权激励有助于跨区域大型公司的形成。　　关键词：跨区域并购，协同效应，不完全合约　　一、引言　　地方政府之间的竞争导致区域间市场一体化水平偏低，其重要的表现就是地方政府通过行政所辖范围内的国有企业资源的整合，培养起本地冠军企业，而并购是造就本地冠军的重要途径之一。表1给出了1998—2008年长三角地区制造业本地并购和异地并购发生频率的对比。频率计算公式为：第i类企业j类区域并购的频率=被收购方属于j类区域的并购数/i类企业总并购数。数据来源：根据wind资讯金融数据库整理计算得到。 　　对于省级和市级国有企业而言，其分别从事的同市和同省并购频率要远远高于相应的跨区域并购的频率。而民营控股上市企业的这一差异不如国有企业明显，但其同市和同省相加的并购频率仍然高于长三角跨省的并购频率。扣除并购资源在本地可得性的影响，这样的并购频率基本上反映了企业并购活