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第9章 中小企业财务管理 学习目标 掌握中小企业财务管理的特点 熟悉中小企业的融资渠道及风险投资过程 熟悉中小企业投资战略制定及资本运营方法 了解中小企业的信用担保体系及相关的政策 9.1中小企业财务管理概述 9.1.1中小企业的概念 中小企业是相对于大企业的概念，是指营业收入或资产总额较小、职工人数较少、管理组织简单、职责分工有限的企业。 世界各国对中小企业的界定基本上都是基于定性和定量两个方面。 定性主要是通过经济特征和控制方式的描述反映企业的组织结构和经营方式特点。 定量主要是通过规模等数量指标来划分。 9.1中小企业财务管理概述 中国于2011年制定的《中小企业划型标准规定》。根据新的划型标准，中小企业分为三类：中型、小型和微型，主要参考就业人数、营业额、资产总额指标，在不同的行业使用不同的指标。 从组织形式来划分，我国的中小企业可分为独资企业、合伙企业、股份合作制企业和有限责任公司四大类。 9.1中小企业财务管理概述 9.1.2中小企业的经济评价 提供新的就业机会 技术创新 刺激竞争 成为大企业重要的合作伙伴 提高生产和服务的效率 9.1中小企业财务管理概述 9.1.3中小企业财务管理特点 中小企业的内部管理基础普遍较弱 中小企业的抗风险能力较弱，信用等级较低 中小企业的融资渠道相对有限 中小企业对管理者的约束较多 9.2中小企业融资管理 9.2.1中小企业的内源融资 内源融资是指企业不依赖外部资金，而在本单位内部筹集所需的资金，它主要是通过以前的利润留存进行资本纵向积累的一种融资方式。 内源融资构成中小企业筹集发展资金的主要渠道和基本方式。 9.2中小企业融资管理 9.2.2中小企业的间接融资 间接融资属于外源融资的一种，主要是指企业向商业银行和其他金融机构申请贷款融得资金。 由于我国金融体系的特点及中小企业自身所具有的特征，使得中小企业获得银行贷款的融资渠道并不畅通。 银行方面 中小企业方面 9.2中小企业融资管理 9.2.3中小企业的直接融资 直接融资是指不借助于银行等金融机构，直接与资本所有者协商融通资金的一种融资活动。直接融资的方式主要有投入资本、发行股票、发行债券等。 2004年，中小企业板在深圳正式启动。 2009年，创业板市场正式推出，挂靠于深圳证券交易所。 9.2中小企业融资管理 一板市场、主板市场：对股份公司上市有严格要求的、传统的证券交易市场。这一市场对上市公司的股权结构、资产规模、盈利状况、市场前景等都规定了一定的标准。在主板市场的基础上又发展出二版市场，为那些达不到主板市场上市标准的创业型中小企业提供服务。 9.2中小企业融资管理 二板市场、创业板市场：是指主板市场以外的融资市场，是为高科技领域中运作良好、成长性强的新兴中小企业提供的融资场所，主要对象是中小企业及新兴的高科技产业企业。主要特点： 上市对象是中小企业及新兴的高科技产业等。 上市公司股本相对较小。 上市公司的经营规模比较小、经营年限较短，且初期盈利能力较小。 9.2中小企业融资管理 上市公司的发展前景较好。 股票发行由指标管理改为标准管理。 全流通市场。 对投资者来说，一般投资风险较大，但收益也较高。 香港联合证券交易所二版市场 美国纳斯达克：美国“全国证券交易商协会自动报价系统”，NASDAQ：the National Association of Securities Dealers Automated Quotation System 9.2中小企业融资管理 9.2.4风险投资（Venture Capital，VC） 风险投资是主要由风险投资公司进行风险判断、资金投入、经营管理的综合工程，其投资对象一般为高新技术项目（产品）、起步不久、急需资金的新的中小企业。 在性质上是一种主要向科技型、高成长型创业企业进行股权投资，或为其提供管理和咨询服务，以期在被投资企业发展成熟后，通过股权转让获取收益的投资行为。 9.2中小企业融资管理 风险投资是一种特殊的投融资活动，具有四个基本特征： 投资的方式主要是股权性投资 投资的周期较长 高风险，高回报 不只是一种投融资体系，且是一种集资金融通、企业管理、科技和市场开发等诸多因素于一体的综合性经济活动 9.2中小企业融资管理 在投资主体上，风险投资机构包括风险投资公司和风险投资管理公司。 风险投资的运营过程分为三个阶段：资本进入、资本增值、资本退出。 中小企业成功获得风险投资的基本条件：高科技；小规模；范围（技术范围、地理范围）；市场；管理；经验。 9.2中小企业融资管理 成功的风险投资运作的因素 参与管理 投资方向 投资规模较小 企业绩效同时取决于代表投资公司参与企业管理者的能力 风险投资行为长期化，一般至少是3-7年 存在退出风险资本的自然机制 9.3中小企业投资管理 9.3.1中小企