第一讲 投资行为心理基础.pptVIP

巴菲特慈善晚餐价目 2008年 211.1百万美元 2009年 168.3百万美元 2010年 263百万美元 投资（Investment）的定义： 投资是指在一定时期内期望在未来产生收益而将收益变换成资产的过程。 投资的分类 《感情投资学》维高著 在该书的封面上印有： 感情投资学是一门人人都在用但是用不好的学问 做一个善于进行感情投资的人 是否善于进行感情投资是衡量素质高低与个性成熟与否的标志 感情投资是正常人际交往的基础 感情投资是个人走向成功的基石 发挥感情投资的基本效能，创造人和的局面 感情投资决定人际交往的亲密度 感情投资决定人际交往的信任度 感情投资最能培育成功之本 在中国，每年的家庭总支出中，平均约有15—20%被用于人们之间的感情投资。有人说，这是为了拉关系，求人办事。这种说法似乎有理，实则有失偏颇，并非全然如此。因为许多情况下，人们并不是带有什么目的或是明显的目的去进行感情投资。 《投资心理学》 投资心理学是研究投资者的情绪、潜意识、动物本能和知觉等基础上发展起来的一门新兴学科 。 。金融心理学的一个基本假定就是：人只在一定程度上是理性的，市场交易者除了谋求获利最大化外，可能还存在其他的交易动机；交易者也并非有完全的信息。股市中，投资者如果没有自信，无论做什么都难以成功；投资者若只有自信，那么无论做什么仍然难以成功。过度自信与自信的严重缺乏，往往是市场动荡加剧的无形影响因素。如果不能适当自我纠偏，投资人就难以把握市场的节奏，获得预期甚至超预期的回报。 股票投资 股票是股份有限公司发行的以证明投资者股东身份和权益，并据以获得股息和红利的一种书面凭证。 特点：不可偿还性；流动性；风险性；参与性 心理学概念 心理是物质对外界刺激作出反映时产生的特殊物质，是物质进化到具有神经系统的动物阶段对刺激作出反映时才产生的物质，是神经系统在刺激作用下产生的有序变化的电磁场。 心理现象是物质世界长期进化所衍生出来的现象，是物质对外界刺激反映的高级形式，是物质高度组织化后的表现。心理的产生根源于物质反映特性的高度发展。心理现象是专门应对刺激而产生的物质反映现象。心理现象包括感觉、知觉、表象、记忆、思维、想象、情感和意志等。 心理学是研究人的行为与心理活动规律的科学。 第一讲 投资行为心理基础 投资行为决策 投资决策过程中的认知偏差 群体心理与投资行为 不确定性与风险 经济学的大部分问题都是在研究不确定性，不确定性就是未来的结果是不确定，只能确定未来不同结果的概率，而风险是不能预测未来结果的概率。由于客观概率难以得到，人们往往用主观概率来推测未来结果发生的可能性。 风险主要来源三个方面：一是所购商品，二是相关交易双方的行为不确定，三是信息不对称。 不确定性主要有两方面：一是认知不确定性，即由自身因素导致投资非理想所归属的原因；二是市场的不确定性，指因资本市场本身各种因素而引起的风险资产价格的变动。 投资行为 投资是指一定经济主体为了获取预期不确定的效益而将现期的一定收入转化为资本或资产的经济行为。 货币的增值性，追求获利的最大化，也即是风险的最小化。 经济行为性。凯恩斯用资本边际效应递减规律来解释人类投资的行为，把投资的需求不足归结为心理因素作用的结果，强调了心理预期在人们投资决策中的重要性。 投资决策行为特征 操作的连续性 影响因素的复杂性 上市公司；证券市场供求关系；政治因素、经济周期、通货膨胀、投资者群体对股市行情的心理反应等等。 投资行为的差异性 大户、中户、小散户 受心理因素影响的普遍性与重要性 行为的相互博弈性 投资决策行为的概念体系 作为刺激物的信息和当前事件 投资者的心理活动过程 投资决策环境 投资行为中的系统偏差 分离效应（Isolation Effect) 投资行为中的系统偏差 前景理论/期望理论（Prospect Theory) 价值函数 价值函数的特征 对于个人来说，任何情况下收益总比损失要好，而且收益越大，价值越高（或者损失越少，价值越高），价值函数是一个单调递增的曲线。 价值函数是定义在相对于某个参考点的利得和损失，而不是传统理论所重视的期末财富。参考原点是变动动态的，价值函数是通过原点的单调递增曲线。 价值函数以原点为中心，向两个方向偏离，呈S型；面对利得是凹函数，风险厌恶，面对损失是凸函数，风险偏好。 价值函数在损失部分的斜率比获利部分的斜率要大。 价值函数的参考点 投资行为中的系统偏差 反射效应（Reflection Effect) 投资行为中的系统偏差 有偏的自我归因 过度自信（Over-confidence) 过度自信（Over-confidence) 突出经验 情绪与自我控制 * * 投资心理学 主讲 胡国生