第二篇 基本理论篇.ppt

进一步的考察： （1）仅存在无风险资产的贷出时，有效集？（rf-M） （2）仅存在无风险资产的借入时，有效集？(M右边) （3）同时存在无风险资产贷出和借入时，有效集？（从rf出发的向右上方倾斜的射线） 练习题 例题 假设无风险利率为6%，最优风险资产组合的期望收益率和标准差分别为14%和22%，资本市场线的斜率为多少？ 例题 某种证券的无风险利率为5%，市场证券组合的预期收益率为10%，值为1.5，则该证券的预期收益率为多少？ 结论：从资本资产定价模型可知，如知道模型中任何3个变量，则可以求出另外一个变量。 组合的贝塔值 例题 4.3.2 构建套利组合（Arbitrage portfolio） 零投资：套利组合中对一种证券的购买所需要的资金可以由卖出别的证券来提供，即自融资（Self-financing）组合。 无风险：在因子模型条件下，因子波动导致风险，因此，无风险就是套利组合对任何因子的敏感度为0。 正收益：套利组合的期望收益大于零。 用数学表示就是 套利组合的第一个要求： 套利组合的第二个要求： 令X1=0.1,那么可以得到包含两个未知数的两个方程： 解得：x2=0.075; x3=-0.175. 第三步： 4.3.3 套利定价模型 假设投资者构造这样的资产组合：（1）无风险利率借入1元钱；（2） 1元钱投资在两种资产，这样构造一个自融资组合。 注