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第二章 个人理财的财务基础 小王打算为三年后购买一套100万的房产准备两成的首付资金，若他每年资金的增值率为10%，则小王每年至少需要留存多少资金用于购房资金的储备？ 李立新打算投资100000元在学校附近开一家餐饮店，每年扣除经营成本后预计可以获得5000元的收益，经营年限为5年，他最低可以接受的报酬率为20％，是否应该进行投资？ 李立新想购买一辆汽车，汽车经销商为客户提供了三种付款方法:立即支付150000元；或分5年付款，每年年末付40000元；5年后一次性付260000元。社会平均报酬率为18％ 。李立新选用哪种付款方式付出代价最低？ 一、风险概述 风险与危险 风险与折现率 风险与收益 有一个屋子，屋里放满了黄金，但有几颗炸弹，有三个人进到屋子里，并都成功的带出了一袋黄金。? ? 然后有人问他们三个人同样的问题：“屋子里有炸弹知道不？”? ? 第一个人惊奇的说：“啊？屋子里有炸弹？”? ? 第二个人擦擦汗说：“是啊，我知道屋子里有炸弹，所以拿得很小心，拿了几块就跑出来了。”? ? 第三个人很平静的说：“我知道，但炸弹会在30秒钟后爆炸，我已经算出来得早了。”? ? 对于这三个人而言，他们的风险和收益怎么样呢？ 风险与收益 同样是获得了一袋黄金，第一个人从主观上来讲，压根儿就不知道有风险。但对于他而言，风险是客观存在的，如果没有人提醒他，相信他以后还会再去拿，并最终会倒在炸弹爆炸的那一刻，因为他根本就不知道有这回事。? ? 对第二个人而言，他是知道风险的，但他冒着失去生命的危险去拿到了黄金，他管理了自己的风险，并且通过一点点运气获得了回报。? ? 对第三个人来说，他知道炸弹什么时候爆炸，他进去拿黄金是毫无风险可言的，但他的收益肯定会远高于第二个人。他唯一的风险就是，他知道的那个时间是错的= =！? ? 其实还有第四个人，就是装炸弹的人。他的风险为零，因为他掌控这个风险，他的收益最大，但他的风险最小。? ? 因此，所谓的风险与收益成正比，是在信息高度对称的情况下进行。 案例分析 某企业拟以100万元进行股票投资，现有A和B两只股票可供选择，具体资料如下： 要求：（1）分别计算A、B股票预期收益率的期望值、标准差和标准离差率，并比较其风险大小。 （2）假设投资者将全部资金按照70%和30%的比例分别投资购买A、B股票构成投资组合，A、B股票预期收益率的相关系数为0.6，请计算组合的期望收益率，A、B股票预期收益率的协方差以及组合的标准差。 【答案】 (1) A股票预期收益率的期望值=100%×0.2+30%×0.3+10%×0.4+(-60%)×0.1=27%B股票预期收益率的期望值=80%×0.2+20%×0.3+12.5%×0.4+(-20%)×0.1=25%A股票标准差=[（100%-27%）2×0.2+(30%-27%)2×0.3+(10%-27%)2×0.4+(-60%-27%)2×0.1]??1/2=44.06%B股票标准差=[（80%-25%）2×0.2+(20%-25%)2×0.3+(12.5%-25%)2×0.4+(-20%-25%)2×0.1]?1/2=29.62%A股票标准离差率=44.06%/27%=1.63B股票标准离差率=29.62%/25%=1.18 计算结果如下： 由于A、B股票预期收益率的期望值不相同，所以不能直接根据标准差来比较其风险，而应根据标准离差率来比较其风险，由于B股票的标准离差率小，故B股票的风险小。 (2) 组合的期望收益率=70%×27%+30%×25%=26.4% 协方差=0.6×0.4406×0.2962=0.0783 组合的标准差=[0.72×(0.4406)?2+0.32×(0.2962)?2+2×0.7×0.3×0.6×0.4406×0.2962]?1/2=36.86% 案例分析1： 案例分析2： * * * * 第一节 货币的时间价值 第二节 风险的计量与分散 一、货币时间价值 所谓货币时间价值，是指在不考虑风险和通货膨胀的情况下，货币经过一定时间的投资和再投资所增加的价值，也称为资金的时间价值。表现为同一数量的货币在不同时点上具有不同的价值。 张文想3年后得到66550元收入，当前平均市场收益率为10％，则现在必须投资多少资金？ 复利终值、现值的应用 课堂练习： * *