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第二章 国际投资理论 第一节 国际直接投资理论 二、 国际直接投资微观理论 （一）垄断优势论 （二）产品周期论 收音机 当真空管收音机刚在美国发明时，其市场前景并不确定，它并没有吸引许多顾客，生产规模也较小，价格非常昂贵并且具有手工艺的特点，因而需要大量技术性工人，经过最初错了又试的阶段之后，收音机成为适应大规模生产的成功产品，随着电台网的扩张以及收音机的有用性对消费者越来越明显，对收音机的需求也不断增长，不久收音机成为出口商品。 二战后，随着生产技术的普及，日本利用其廉价的劳动力扩大生产，使得日本占领了这一市市场的很大一个份额。 美国开发了半导体收音机，并在几年内成功地与仍在使用旧技术生产的日本厂商进行竞争，后来日本又学会了半导体技术并利用劳动力优势挤占美国市场份额。 美国厂商又研制开发小型半导体技术，使美国又获得技术优势，但是这个技术最终再次为日本学去，日本再次控制收音机的世界市场。 现在，日本成为这一领域的创新者，用最新的技术生产收音机，用比较过时技术生产的收音机已转移到亚洲其他工资较低的国家，但工厂常常由日本厂商所拥有。 （三）内部化理论 4、市场内部化的成本 三、国际直接投资宏观理论 比较优势论(边际产业扩张论) 四、国际直接投资综合理论 国际生产折衷论 所谓直接区位优势，是指东道国的某些有利因素所形成的区位优势。如广阔的产品销售市场、政府的各种优惠投资政策等。 所谓间接区位优势，是指由于投资国和东道国某些不利因素所形成的区位优势。如商品出口运输费用过高等。 区位优势的大小决定着跨国企业是否进行对外直接投资和对投资地区的选择。 3、评价 （1）意义：被认为是迄今最完备、最广为接受的模式。 （2）局限性： 三优势相互关系及其在时间过程中的发展没交代清楚，忽视三者之间的分立、矛盾关系对直接投资作用。 侧重内部化理论，适宜解释大规模跨国公司，不适宜中小厂商。 五、国际直接投资理论新进展 小规模技术理论 美国经济学家威尔斯提出的。 威尔斯认为，发展中国家跨国企业有三个方面的相对比较优势： （1）拥有为小市场需要提供服务的小规模生产技术 劳动密集型、灵活性高、适合小批量生产 （2）发展中国家在民族产品的海外生产上颇具优势 （3）低价产品营销战略 第二节 国际间接投资理论 一、证券组合理论 二、资本资产定价理论CAPM 三、资产套价理论（APT理论） 不具备 不具备 具备 许可合同 不具备 具备 具备 出口销售 具备 具备 具备 直接投资 国家区位优势 内部化优势 所有权优势 经济活动方式 （一）发展中国家国际直接投资理论 （二）中小企业国际直接投资理论 一、资产选择（证券组合）理论 二、资本资产定价理论 三、资产套价理论 四、国际证券组合理论 五、期权定价理论 六、投资行为金融理论 1、提出者： 马可维茨 1959年 2、主要观点： 投资者不应将投资的预期收益作为资产选择的唯一准则，而应将投资的收益和投资的风险结合起来考虑。 根据风险分散原理，应用二维规划了一套复杂的数学方法，提出了构建有效投资组合的理论。 3、理论的核心是提示投资者“不要把鸡蛋放在一个篮子里”，分散、混合的资产结构会减少投资风险。 1、提出者： 1963年马可维茨的学生W ·夏普提出 2、主要研究证券市场中资产的预期收益率与风险资产之间的关系，以及均衡价格是如何形成的. CAPM模型是资本市场均衡模型，是现代金融学的奠基石。 “资本市场线”揭示的是“持有不同比例的无风险资产和市场组合情况下”风险和报酬的权衡关系 “证券市场线”揭示的是“证券的本身的风险和报酬”之间的对应关系 3、CAPM模型与证券组合理论的关系 证券组合理论是在已经确定投资的具体的股票债券、已经知道股票债券之间的相关系数的情况下，确定购买它们的比例。 CAPM模型可算出股票的期望收益，通过与该股票在市场中实际收益的比较，确定哪些股票具有投资价值。 1、提出者：1976年与1977年史提夫·罗斯分别发表了《资本资产的套价理论》、《风险、收益和套价》两篇论文，建立了该理论。 2、理论基础 建立在一物一价法则的基础上，