金融学PPT第五章金融市场-精.ppt

假如：股票价格涨到每股60美元 期权买方盈利： （60-50-5）×100=500 期权卖方亏损： （50-60+5）×100=－500 看涨期权的收益／损益图示6—2 收益＋ 损失－ 市场价格 65 60 55 50 买方收益曲线 卖方收益曲线 协议价格 盈亏均衡点 0 看跌期权的收益／损益图示6—3 收益＋ 损失－ 0 市场价格 30 35 40 卖方收益曲线 买方收益曲线 45 50 盈亏均衡点 协议价格 3、金融期权的特点： 期权交易双方的风险收益不对称 买方：风险被一次性锁定，收益可能很大 卖方：收益被一次性锁定，风险可能很大 案例：中国航油新加坡股份有限 公司期货交易亏损案 中国航油新加坡股份有限公司(在新加坡上市以下简称CAO)，总裁陈久霖，兼任集团公司副总经理。经国家有关部门批准和集团公司授权，自2003年开始做油品套期保值业务。在此期间，陈久霖擅自扩大业务范围，从事石油衍生品期权交易。 从2003年3月底开始到2003年三季度末，CAO对石油价格走势持牛市观点，初步涉及200万桶石油，在交易中获利。此后转为熊市观点在交易中亏损 。 在OTCBB挂牌交易的公司都必须按季度向公众披露其当前财务状况，年报必须经由SEC核准的会计师事务所审计。 投资者以小基金和个人投资者为主，一般都是有一定财产基础而又喜欢冒险的人。 一、金融衍生工具概述 1、 金融衍生工具的定义 衍生金融工具是指从原生资产派生出来的金融工具。 基本类型有四种：远期合约、期货合约、期权合约、互换。 第四节 金融衍生工具 2、金融衍生工具的主要特点 采用合约形式 采用保证金交易 具有杠杆效应。 例如:某一衍生品投资的保证金是12%,它可以使得投资者的盈亏放大8.3倍(1/12%)。 二、几种主要的金融衍生工具 （一）远期合约 1、远期合约定义 是合约双方约定在未来某一日期按约定的价格买卖约定数量的相关资产。 远期合约是金融衍生产品中历史最长、交易方式最简单的一种，也是其他三种基本衍生产品的基础 。 2、远期合约的特点 ①交易不是在固定的交易所内，而是金融机构之间或机构与客户之间的交易行为，属于无形市场； ②远期合约交易规模较小，较为灵活。 ③结算方式为期满交割 ④投资风险的特点是，即锁定了风险又锁定了收益 3、远期合约的种类 （1）货币远期 合约双方约定在未来某一日期，按约定价格、数量买卖某种外汇 （2）利率远期 合约双方商定在未来结算日针对某一名义本金，就协议利率与市参照利率的差额进行支付的远期合约 利率远期举例分析： 某公司有一笔浮动利率债务，为防止市场利率上升产生的风险，该公司与某银行签订远期利率协议。 假如协议利率是9%，若三个月后市场利率为9.5%，则卖方（债权人银行）承担买方应付的（债务人公司）0.5%的利息差额。（见图） 远期利率协议交易示意图 协议买方 借款人 协议卖方 贷款人 市场利率9.5% 0.5%利差由银行负担 协议利率9% 假如协议利率：9%，若三个月后市场利率降为8.5% 市场利率低于约定利率，买方（债务人企业）承担卖方应得（债权人银行）的0.5%利息差额。（见图） 远期利率协议交易示意图 协议买方 借款人 协议卖方 贷款人 市场利率8.5% 0.5%利差由企业负担 协议利率9% 远期合约的收益/损失图6—1 收益+ 损失- 0 执行价格 买方收益曲线 卖方收益曲线 市场价格 （二）期货合约 1、期货合约定义 是交易双方约定在未来某一日期已确定的价格买卖一定数量的某种金融资产，是标准化的远期合约。 2、期货合约的特点 第一，交易对象是标准化的期货合约 种类、数量、质量、交割时间、交货地点  第二、在交易所内集中进行 第三、交易的结算方式主要采取对冲，进行实物交割的比例很小 所谓对冲是指原先买入（或卖出）合约的一方通过在合约到期之前卖出（或买入）同等数量的同种合约来结清其头寸，而只须进行差额结算。 第四、投资风险的特点是，风险和收益完全放开 第五、期货交易实行保证金制度和每日结算制度 资料： 保证金制度和当日无负债结算制度 保证金有初始保证金和维持保证金之分； 初始保证金一般只占投资者所买卖的期货合约价值的5%至10％。 维持保证金则一般约占初始保证金的75％。 当日无负债结算制度是根据当天的收盘价投资者每天的损益都立即计入投资者的保证金账户。 期货交易的其它制度：涨跌停板制度，持仓限额制度，强行平仓制度，大户报告制度等。 案例分析： 假定资产XYZ的一份标准期货合约价值100美元，每份合约的初始保证金 7美元，每份合约的维持保证金4美元。投资