商业银行管理学第二版,中国金融出版社 主编：彭建刚课程.PPT

利率掉期的交易策略（续） 假定市场上存在一种5年期的利率掉期合约，其名义债务金额也为5千万美元，掉期合约规定，每6个月该银行支付8.45%的固定利息，收到LIBOR。 根据以上掉期合约，银行的利差如下： 银行的年收益率： 商业贷款收益 10% 利率掉期合约收益 6个月的LIBOR 合计 10%+6个月的LIBOR 银 银行支出的年利率： 付给存款凭证的认购者 6个月的LIBOR+40个基本点 付给利率掉期合约 8.45% 合计 8.45%+6个月的LIBOR+40个基本点 利率掉期的交易策略（续） 银行的净利差： （10%+6个月的LIBOR）-（8.45%+6个月的LIBOR+40 个基 本点）=1.15% 更为复杂的利率掉期策略包括固定利率资产和浮动利率负债与浮动利率资产和固定利率负债之间的互换（见图 11-6）；浮动利率资产和固定利率负债与浮动利率负债之 间的互换（见图11-7）。 因此，无论市场利率如何变化，该银行锁住了115个基本点的利差收入。 第四节 案例分析 情况介绍 设某银行在各期限结构下的借贷利率情况如表11-8。 6个月期的短期利率期货暗含利率 iF=13.5% 1.5% 12.5% 14.0% 预计180天后的180天利率 1.5% 14.0% 15.5% 360天期 1.5% 13.0% 14.5% 180天期 利差 借款利率 贷款利率 期限（天数） 表11-8 某银行的期限—利率表 案例分析（续） 分析 策略一：以13.0%的利率借款180天，并以14.5%的利率贷出180天。该策略保证银行在180天内获取1.5%的利差，且不冒利率风险。 策略二：以14%的利率借款360天，并以15.5%的利率贷出360天。该策略保证银行在360天内获取1.5%的利差，且不冒利率风险。 策略三：以13%的利率借款180天并以15.5%的利率贷出360天，并在180天借款到期时，以当时通行的180利率续借。该策略前180天锁定了2.5％的利差， 试帮助该银行尽可能多地设计出资产负债管理策略，并对每一策略进行收益—风险分析。 案例分析（续） 在后180天内能获取3%(15.5%-12.5%)的利差，因此，该策略在相同的时间内能获取比策略二更高的利差。但该策略是有风险的，其来源于180天后的180天借款利率的不确定性，如果180后的180天借款利率上升，当超过15%时，该策略的平均利差将低于1.5%（不考虑资金的时间价值）。 策略四：以13%的利率借款180天并以15.5%的利率贷出360天，同时在短期利率期货市场上卖出一份6个月期的短期利率期货，以锁定后180天的借款利率。该策略在前180天内可获取2.5%的利差，并在后180天内保证获得2%的利差。该策略体现了金融期货套期保值方法 案例分析（续） 在银行资产负债管理中的运用。与策略三相比，后180天内的利差减少了1%，但利率风险大大降低了，但降低风险的套期保值方法是有成本的，其成本为后180天内1%的利差。 策略五：以15.5%的利率贷出360天，以13.0%的利率借款180天，同时购买一项单期利率上限协议，利率上限为13.5%，基准利率为LIBOR（即银行180天后的实际借款利率）。该策略体现了利率期权的套期保值方法在资产负债管理中的运用。与策略四相比，该策略同样锁定了后180天的借款成本，从而使后180天的利差不低于2%。如果后180天的LIBOR低于13.5%，该策略下银行后180的利差将会增加。但该策略是要付出一定的成本，即期权费用。 复习思考题 什么是套期保值？套期保值的基本原理是什么？ 银行如何运用金融期货来对正利率敏感性缺口和负利率敏感性缺口进行套期保值？ 银行如何运用金融期货来对正持续期缺口和负持续期缺口进行套期保值？ 在期权交易中，为什么说期权空头的风险比期权多头的风险大？ 比较金融期货、利率期权、利率掉期三种金融衍生工具套期保值方法在银行资产负债管理中运用的优缺点。 复习思考题（续） 在下列情况下，银行应采取何种套期保值。 银行担心吸存成本的上升将会导致固定利率贷款的收益减少。 银行发行了大量的浮动利率贷款，但市场利率呈下降趋势。 预期市场利率的上升使银行持有的证券组合价值有下跌的趋势。 一家银行计划在货币市场上以市场利率