全流通背景下中国上市公司要约收购行为探究.pdfVIP

有对要约收购做出明确的定义，美国适用“八个标准”，英国也是在 其监管法中对要约收购的行为进行了描述。总体来说，利用灵活的定 义更便于对要约收购本身进行有效监管。 第二章，对已发生的要约收购的案例进行了选择性地介绍和分 析。本文选取了极具代表件的三个案例：其一?南钢股份要约收购案， 其明显的非市场化特点充分的体现了股权分置时期资本市场的缺陷； 之后出现的市场化要约收购第一案——中信证券收购广发证券，虽然 最终没能顺利完成，但贯穿于整个事件的敌意收购与反收购手段的运 用引起了人们的思考，其规范化的运作也留下了诸多可借鉴之处； 2005年末引人注目的资本市场的大手笔——中石油对旗下三个子公 司的整合收购，是国内第一起以目标公司下市为目的的全面要约收 购，收购过程中的多项创新使其具有里程碑式的深远意义。 第三章是本文的重点，本章在介绍全流通背景下资本市场新变化 的基础上，从要约收购目的的转变、要约收购模式的多样化、溢价支 付的相关问题，以及敌意收购出现的可能性及防范的角度进行了深入 地分析。全流通的实现会带来市场估值体系的重大变革，要约价格趋 于合理，股权支付成为可能，股东的行为会逐渐理性化。而中国上市 公司的要约收购首先会发生收购目的上的转变，因为壳资源的价值已 大大降低，基于产业整合为目的的收购会越来越多。同时，要约收购 模