我国企业跨国并购的动因及其目标企业价值评估的研究.pdf

摘要 一个多世纪来，发达国家的企业通过五次大规模的并购活动，完成了产业升级和 资源的优化配置，从而增强了企业的市场竞争力。随着全球经济的发展，跨国并购愈 演愈烈，并逐渐取代“绿地投资”，己成为许多跨国公司对外直接投资的主要方式。 自我国推行市场经济以来，我国企业逐渐开始在国际市场上通过跨国并购进行国外投 资。进入新世纪后，我国许多企业成功的跨国并购案更是引起世人瞩目。但我国企业 跨国并购发展历史不长，目前比较成熟的并购理论是否能诠释我国企业的跨国并购动 因，尚待论证。因此，本文在总结我国企业海外并购的现状和发展趋势的基础上，在 探析成熟的跨国并购理论能否解释我国企业跨国并购的动因前提下，进一步分析我国 企业跨国并购的深层次原因。 在明确了并购的动因后，如何正确评估目标企业的价值，对并购企业而言是并购 过程中的最为关键的问题。目前，国际理论界有三种方法可用来评估企业价值，但这 些方法应用于并购时，并没有说明针对不同的并购动因，应该选择其中哪～种更合适 的。因此，本文在分析了我国企业海外并购的动因后，针对每一种并购动因选择一种 合适的价值评估方法，再结合考虑跨国并购的特点，构建相应的价值评估模型，对目 标企业进行评估。 全文包括以下五个部分： 第一部分，引言。介绍本文的选题背景和意义、研究内容和目的及本文研究方法 和技术难点。 第二部分，跨国并购动因分析。本部分首先对跨国并购、跨国并购的基本动因理 论进行了概述；接着本文分析了我国企业跨国并购的历史与现状及特征，并探析了跨 国并购动因理论对解释我国企业跨国并购的适用性；然后，在上述分析基础上，总结 出我国企业跨国并购主要动因有三种，他们为：获得目标企业的自然资源、核心技术 和市场品牌：最后，通过三个具体案例分析我国企业跨国并购的三种主要不同动因。 第三部分，企业价值评估方法及比较分析。在本部分，笔者先概述了企业价值和 三种价值评估方法，即，成本法、市场法比较法和收益法。然后对这三种价值评估方 法的适用范围和优缺点进行了对比分析。 第四部分，价值评估方法在我国企业跨国并购中的应用。本部分主要论述了我国 企业跨国并购时价值评估模型的选择。针对我国企业跨国并购的三种不同动因，在原 有评估模型的基础上，笔者试图通过修正原有模型的相关参数，构建适用于我国企业 不同跨国并购动因的价值评估模型。 第五部分，结束语。本部分总结了全文的研究过程和结果，并对研究过程中存在 的问题进行了论述。 关键词：跨国并购，并购理论，目标企业，企业价值，价值评估 ofChinese Cross-border ResearchonMotivation Enterprise’S Mergers and ValueAssessment ＆AcquisitionsTargetEnterprise ABSTRACT MA in countrieshavefinished Withfive scale large investments．manyentorpdsesdeveloped industrial and thedistributionofresourcesinthe one builtuD upgradeoptimized past century,and Iheirsituationsjnmanet．Wilhlhe of lideofcross-Ix)rderM＆Ais developmentglobaleconomy,lhe the。Green·field wasthemain hotand Investment”，which of incr