企业预算约束硬化中国经济波动平稳化——-基于扩展新凯恩斯黏性价格模型分析_张四灿.pdfVIP

20 15年第10期 当 代 财 经 No．10 ， 20 15 总第371期 CONTEMPORARY FINANCE ＆ ECONOMICS Serial No．371 企业预算约束硬化与中国经济波动的平稳化 ———基于扩展的新凯恩斯黏性价格模型的分析 1，2 2 张四灿 ，张 云 （1. 天津师范大学经济学院，天津 300387 ；2. 南开大学经济学院，天津 300071） 摘 要：中国经济自20 世纪90 年代中期后波动幅度明显下降，出现平稳化趋势。与此同 时，由国有企业和非国有企业构成的二元微观经济主体的预算约束硬化水平显著提高，投资行为趋 于理性化。有鉴于此，构建包含投资的货币先行约束和金融中介效率因素的新凯恩斯黏性价格模 型，通过数值模拟研究发现：预算约束硬化通过实际货币余额渠道促使企业重视内部现金积累，进 而有效地抑制了企业的投资冲动行为。此外，预算约束硬化还增强了金融中介对经济波动的熨平效 果。因此，企业预算约束的硬化和金融中介效率的提高有助于增强宏观经济的稳定性，预算约束硬 化的显著变化能够解释中国经济波动出现的平稳化趋势。 关键词：预算约束硬化；金融中介；新凯恩斯黏性价格模型；平稳化趋势 中图分类号： F22 文献标识码： A 文章编号： 1005－0892 (20 15) 10－0015－13 DOI:10.13676/j.cnki.cn36-1030/f.2015.10.002 一、引言 改革开放以来，中国取得瞩目经济成就，GDP 年均增长率接近 10%，经济波动在20 世纪90 年 [1] 代中期后明显下降，出现平稳化趋势（Jia ，2011）。由于投资波动状况在很大程度上决定了经济的波 动状况，而以国有企业和非国有企业构成的二元微观市场主体的预算约束硬化水平显著提高，能够显 著抑制企业投资冲动行为，改善微观主体经济效率和资源配置效率，降低经济波动幅度（雎国余和蓝 [2] 一，2005）。同样，党的十八届三中全会明确将市场机制的资源配置的作用由 “基础性作用”提高到 “决定性作用”，要实现这一目标则需要培育充满活力的市场主体，而充满活力的市场主体则首先需要 [3] 硬化企业的预算约束（洪银兴，2014）。因此，正确分析企业预算约束硬化对中国宏观经济波动的影 响对实现 “市场在资源配置中发挥决定性作用”的目标具有重要意义。为此，本文旨在探讨预算约束 硬化对宏观经济波动的影响机制。 动态随机一般均衡（DSGE）模型作为当今主流的经济波动分析工具，因其显性建模框架、理论 ————————————————— 收稿日期：2015- 06- 13 基金项目：国家社会科学基金重大项目“我国发展实体经济战略、政策和制度研究———基于实体经济与虚拟经济数量关系的视角” （13ZD018）；中央高校基本科研业务费专项资金资助项目“基于广义流动性视角的中国通货膨胀问题研究” （NKZXB1430） 作者简介：张四灿，天津师范大学讲师，南开大学博士研究生，主要从事宏观经济与虚拟经济研究，联系方式 sicanzhang@163 ；张 云，南开大学讲师，经济学博士，主要从事货币理论和虚拟经济研究。