汇率和股价的关系：基于汇改后中国市场的实证的研究.docVIP

汇率和股价的关系：基于汇改后中国市场的实证研究 摘要：本文在总结国内外文献的基础上，对汇率与股价之间的关系进行了较为完整的分析，并使用更细致和精确的数据建立VAR模型进行实证分析，得出各变量在金融危机后的关联效应。研究表明作为新兴和转轨的中国资本市场,汇率和股市关系呈现出了特殊性,即从长期来看符合流量导向模型,短期来看股票导向模型有一定的解释能力。对推进中国汇率制度的改革具有理论和现实意义。 关键词：汇率；股价；影响机制；滚动时间窗口；VAR模型 一、文献综述 （一）国外研究现状 在宏观经济均衡分析框架下，汇率与股价的传导机制会涉及商品市场、货币市场和外汇市场。Dimitrova（2005）以 IS-LM-BP 模型作为分析框架，讨论股价变化与汇率之间的联动关系，认为在资本不完全流动的情况下，通过汇率下降（直接标价法）引起的经常账户恶化，以抵消高利率水平导致的资本账户的净流入，一国国内股价的上涨与该国货币的升值相关。Hsing（2004，2005，2006）在 Romer（2000）提出的 IS-MP-IA（总需求-货币政策-通货膨胀调整）模型基础上考虑了股票价格，他认为低息货币远期升水，低利率一方面会使消费和投资增加，另一方面又会使净出口减少，如果前者的效应大于后者，那么本币升值将使产出增加，股价将上升。短期中，由于汇率变动时滞的存在，本币升值对净出口的影响较小，因此，本币升值将