第九章短期财务决策.ppt

一、营运资金管理 二、现金投放决策 三、应收账款管理 四、存货管理 五、流动负债融资 第九章 短期财务决策 本章重点知识 营运资金的筹资策略 现金持有动机及最佳持有量 应收账款信用政策 短期债务融资 第一节 营运资金管理 一、营运资金的概念 营运资金是指在企业生产经营活动中占用在流动资产上的资金，又称净营运资本。 营运资金的管理既包括流动资产的管理，也包括流动负债的管理。 (一) 流动资产 流动资产是指可以在1年以内或超过1年的一个营业周期内变现或运用的资产。 流动资产按不同的标准可进行不同分类。 流动资产分为： ● 现金、短期投资、应收及预付款项和存货。 ● 生产领域与流通领域流动资产 ● 季节性与永久性流动资产 (二) 流动负债 流动负债是指需要在1年或者超过1年的一个营业周期内偿还的债务。 流动负债按不同标准可作不同分类： 流动负债以应付金额是否确定为标准，可分成应付金额确定的流动负债和应付金额不确定的流动负债。 流动负债按形成情况及用途不同，分自然性与人为性流动负债。 (1) 应付金额确定的流动负债是指那些根据合同或法律规定，到期必须偿付，并有确定金额的流动负债。如短期借款、、应付票据、应付账款等。 (2) 应付金额不确定的流动负债是指那些要根据企业生产经营状况，到一定时期才能确定的流动负债或应付金额需要估计的流动负债。如应交税金、应交利润等。 ★二、营运资金管理政策 （一）营运资金持有政策 1.保守政策 2.适中政策 3.积极政策 （二）营运资金筹资政策 永久性流动资产与临时性流动资产的安排与组合。 1.积极型筹资政策 企业全部长期资产和一部分长期性流动资产由长期资金融通；一部分长期性流动资产和全部临时性流动资产由短期资金融通。 2.保守的筹资政策 企业一部分临时性流动资产、全部长期性流动资产和全部长期资产都用长期资金来融资，另一部分临时性流动资产用短期资金来融资。 3.适中型筹资政策 企业全部长期资产和全部长期性流动资产由长期资金融通；全部临时性流动资产由短期资金融通。 克莱斯勒公司的营运资金管理 克莱斯勒公司1996年持有的现金、银行存款和短期债券达到了87亿美元，这些资金项目的报酬率在税后仅有3%。股东们认为，现金持有量在20亿美元就足够了， 过多的现金存量会丧失很多其他更高回报的投资机会。如果出现资金短缺问题，公司可以通过借款等其他筹资方式取得所需资金，而不需保持如此之高的现金持有量，多余的67亿美元可以用来投资于其他项目，为股东赢得更多回报。 第二节 现金投放决策 ★一、企业置存现金的原因 1、现金的概念：是指在生产过程中暂时停留在货币形态的资金，包括现钞，银行存款和其他货币资金。 疑问：四川长虹2008年上半年度总资产2808.9亿元，其中现金及现金等价物388.9亿元。既然现金无法获得利息收入，四川长虹为何又要持有现金呢？ 全球现金持有量最多的10大科技公司 中国移动，现金持有量为445亿美元 微软，现金持有量为413亿美元 思科，现金持有量为402亿美元 谷歌，现金持有量为350亿美元 苹果，现金持有量为270亿美元 英特尔，现金持有量为168亿美元 任天堂，现金持有量为151亿美元 戴尔，现金持有量为144亿美元 甲骨文，现金持有量为119亿美元 IBM，现金持有量为107亿美元 （2）转换成本：是指企业用现金购入有价证券，以及转让有价证券换取现金时付出的交易费。①买卖佣金；②委托手续费；③证券过户费；④实物交割手续费； （3）短缺成本：是指因现金持有量不足而又无法及时通过有价证券变现补充而给企业造成的损失。 2012年最新A股交易的费用如下： 1、印花税：卖出时收取，一律为交易金额的千分之一（国家税收，不容浮动）。买入不收，仅卖出时收。 2、过户费：深圳不收，上海收（每1千股收1元，起点1元）。双向收取，即买卖股票都收的。3、交易佣金：规定最高为交易金额的千分之三，不得超过，可以下浮，每笔最低起点5元。各家券商及各种交易形式（网上交易、电话委托、营业部刷卡）有所不同，具体标准需咨询各家券商。 买入上海股票1000股，每股10元，求股票佣金多少？（设交易佣金费率是0.3%） 10×1000×0.3%=30元 股票佣金是30元，上海股票过户费1元，共计手续费31元。 二、最佳现金持有量 1、存货模式：又称鲍莫模式（Baumol Model） 假定：持有机会成本和转换成本负相关，所以总成本呈抛物线型，其最低点所对应的现金持有量为最佳现金持有量，该方法不考虑短缺成本。 （1）确定最大现金持有量的前提假设： （a）企业所需现金可通过证券变现取得，变现不确定性很小； （b）预算期内现金需要总量可以预测； （c）现金支出过程比较稳定，