投资银行风险管理的研究.pdfVIP

摘 要 摘 要 现代金融中介理论认为，金融中介是风险转移和处理日益复杂的金融工 具及市场难题的推进器，金融中介在本质上是一个能够通过吸收风险，承担风 险转移来获取收益的机构。作为金融中介的投资银行正是这样的机构。投资 银行是资本市场上从事证券发行、承销与交易代理，进行企业并购与重组、 基金与资产管理、金融工具创新，提供投融资咨询和财务顾问服务等直接融 资中介的金融机构，是金融体系的重要组成部分。投资银行业在推动现代经 济发展过程中，发挥着金融市场其他主体无法替代的重要作用。然而，投资 银行自身的业务特点决定了它同样面临着各种风险，诸如证券承销、证券交 易、证券自营、项目融资、资产管理、企业并购、公司理财等，都伴随着程 度不同的风险，并且，收益越高的业务，其面临的风险也就越高。因此，投 资银行必须对经营管理过程中的内部和外部固有的一些不确定因素将带来损 失的可能性，利用经济学、管理学等理论工具进行分析、量化，揭示其产生 的因果关系和发展规律，进而使用现有的或构造新的金融工具和管理手段， 把风险暴露转变成希望的形式，控制、规避和消除风险，使投资银行能够安 全和稳健的运行，推动我国资本、证券市场安全、高效运转，达到维护社会 安定，支持经济高速、健康发展的目的。 20世纪90年代以来，计算机技术的突破、衍生金融工具引发的一系列灾 难性事件，投资银行自身激励机制带来的道德风险以及对有效分散风险的迫 切需求，曾经使得发达国家投资银行业对风险管理高度重视，风险管理理论与 实践取得突飞猛进地发展。然而，2007年美国次贷危机诱发的华尔街金融风 暴甚至全球的金融动荡中，美国几大投资银行巨头皆遭受重创，雷曼兄弟公 司倒闭，贝尔斯登、美林公司被收购，剩下的摩根斯坦利与高盛公司虽得以 残存，也不得不积极寻找向商业银行的转型。为什么出事的总是投资银行? 从此次的金融风暴不难看出，近年来当金融创新愈演愈烈后，投资银行的性 投资银行风险管理研究 质就开始越来越像一个高级赌场。投行们设计出了一个个美妙的金融奇思并 将其实施，催生出一个个市场奇迹。国际金融机构大肆盲目利用证券化、衍 生工具等高杠杆率结构性产品追求投行式收益，整个金融业都沉浸在高杠杆 率带来的财富盛宴的欢欣之中，完全忽略了高杠杆率和金融创新的“双刃剑” 作用。巨大的金融风险完全被掩埋在高收益的虚幻美景之下，被投资银行置 之脑后。风暴袭来，让我们不得不重新审视投资银行风险管理的发展与革新。 2003年7月，美国国家反欺诈性财务报告委员会(COSO)在普华永道 的协助下首次提出了《企业全面风险管理框架》报告，报告首次给出了对全 面风险管理的定义。全面风险管理是一个过程，这个过程受组织的董事会、 管理层和其他人员影响，应用于战略制定、贯穿在整个企业之中。全球风险 管理专业人士协会(GARP)认为，风险管理所需要做的是了解银行活动中所 产生的全部风险，同时去有效的管理这些风险。基于这一认识，该组织将全 面风险管理方案定义为策略、程序、基础设施和环境四个方面之间的融合。 至此，对风险管理的研究进入了全面风险管理的新领域。 我国证券市场起步于20世纪90年代，由于在发展初期承担了为国企改革 服务的重担，风险管理这一本应成为投资银行重要经营部分的要素被忽略。进 入21世纪以后，随着市场的日趋成熟与规范，我国投资银行十几年来积累的风 险开始爆发，南方证券、华夏证券这些曾在我国证券市场风光无限的券商倒下。 与此同时，监管部门也认识到风险管理对证券公司的重要性，中国证监会开始 大力进行证券公司综合治理，对高风险券商进行相应的处置，颁布了一系列监 管政策文件。但是由于投资银行风险管理仍处于起步阶段，历史的教训、现 实的机遇、经验的不足突显了进行风险管理研究为我国投资银行提供指导的 重要性。本文正是基于对全面风险管理概念的理解和探索，结合对金融风暴 中著名投资银行风险管理失败案例的研究，将风险管理的内在要素分为内部 组织环境、风险管理过程和监管三个分支，并结合实际从这三个角度对我国 投资银行风险管理的现状进行分析，探讨存在的问题，有针对性的提出策略 与政策建议，力求为有中国特色的，全面高效的投资银行风险管理理论的成 熟与完善做出贡献。 本文总共分为六个部分： 第一部分为导论，简单介绍了选题的目的与意义，并对国内外投资银行 2