安全边际理论在股市中的应用.pptVIP

? Wiley 2007 * 安全边际理论的产生 格雷厄姆首先提出 经历了1929年的股市大崩盘 1929-1932：指数从298点跌至41点 数以数以千计的人跳楼自杀 格雷厄姆损失了70%，差点破产 格雷厄姆：我大胆地将成功投资的秘密精练成四个 字的座右铭——安全边际 ? Wiley 2007 * 安全边际理论的产生 巴菲特发扬光大 巴菲特：我们相信这种“安全边际”原则—格雷厄姆尤其强调这一点—是成功的基石 早期一直实践“烟蒂投资法” 股价低于企业的清算价值 ? Wiley 2007 * 安全边际的含义 安全边际的含义 用0.5元的价格买值1元的东西 安全边际=价格/价值 就是买打折的东西 冬天买草帽 夏天买棉衣 ? Wiley 2007 * 为什么需要安全边际 应对“黑天鹅”事件、保证本金安全 应对“黑天鹅”风险是手段 保证本金安全是目的 “黑天鹅”事件 不经常发生 影响重大 虽具有意外性，但人的本性促使我们在事后为它的发生编造理由，并且或多或少认为它是可解释和可预测的。 ? Wiley 2007 * 为什么需要安全边际 “黑天鹅”事件 谁都没有想到会沉没 长期资本管理公司由于俄罗斯货币贬值而破产 美国”9.11”事件 2011年3月11日日本发生的9级地震 ? Wiley 2007 * 为什么需要安全边际 股票投资中“黑天鹅”风险 企业内在价值很难精确估计 宏观因素不确定性 行业因素不确定性 企业因素不确定性 股价的不可预测性 股市不确定性是不可约的 没有人能够成功预测股市变化 ? Wiley 2007 * 为什么需要安全边际 保证本金安全 本金安全是投资的头号法则 第一条：永远不要亏损 第二条：永远不要忘记第一条 ? Wiley 2007 * 为什么需要安全边际 保证本金安全 是复利效果的内在要求 本金损失一半，股价要涨100%才能保本 本金损失对复利效果产生重要影响 ? Wiley 2007 * 为什么需要安全边际 保证本金安全 安全边际是对投资者自身能力的有限性、企业发展的不确定性、股市波动行为的一种预防与保险 有了较大的安全边际，即使市场价格长期低于企业价值，投资者仍可通过本金安全和企业盈利增长来获得满意收益率 如果股价进一步下跌，投资者可以更大的安全边际获买入更多的股票 ? Wiley 2007 * 两种安全边际 第一种（烟蒂式投资法） 以便宜的价格买入一家一般公司的股票 第二种（护城河式投资法） 以合理的价格买入一家优秀公司的股票 ? Wiley 2007 * 两种安全边际 第一种（烟蒂式投资法） 格雷厄姆式的 巴菲特早期采用这种方式 投资高度分散、以概率取胜 对企业知识要求不高 施络斯复合收益率15% ? Wiley 2007 * 两种安全边际 第二种（护城河式投资法） 巴菲特后期采用这种方式 对企业知识要求高 采用集中投资策略 更有利于复利效果 ? Wiley 2007 * 如何寻找安全边际 耐心等待 市场先生+逆向投资 ? Wiley 2007 * 如何寻找安全边际 耐心等待 没有合适的机会只能等待 不可胜在己、可胜在敌 就像打棒球：等待合适的击球点出现 巴菲特投资可口可乐等了52年 ? Wiley 2007 * 如何寻找安全边际 市场先生+逆向投资 个股机会—优秀的公司被暂时性问题困扰时 美国运通的“色拉油”事件 可口可乐“养虾” 蒙牛的“三聚氰胺”事件 双汇的“瘦肉精”事件 ? Wiley 2007 * 如何寻找安全边际 市场先生+逆向投资 市场机会—大的熊市 2008年中的金融危机—哀鸿遍野 茅台从200元跌到80元左右 周生生从12元跌到3元左右 中信银行从7元跌到1.7元