《《金融市场与金融机构》》.pptVIP

【市场分割的原因】 * * 市场相对较小 金融家不能以均衡利率水平有利可图地提供服务。 金融家缺乏降级交易成本的技术知识。 监管通过对批准的各种交易进行限制 * * 【分割的后果——配置无效】 被忽视的股票（neglected share）： 一个术语，用来指在风险既定的情况下，市盈率被认为异常低的那些股票。 大多数被忽视股票是由小公司发行的，其低市盈率反映了一种市场分割性。 市盈率是由当前收益决定的，且由于不同分析者对于当前收益与未来收益之间的关系的预测存在着很大的差异，因此，对市盈率的解释会存在相当大的差异。 * * 【分割的后果——带来盈利机会】 基本原理：将资金从融资成本较低的市场转移到收益较高的市场。主要源于新的信息源或提高收益的技术变革。 基本途径：通过设计新的证券发行来加以利用，或者通过设计新型中介化交易或套利来加以利用。 创新者的行为被其他代理人模仿，从而引起竞争，市场分割会得到改善，甚至消除。 * * 在边际私人收益等于边际私人成本的经济活动水平上，边际社会收益并不总是等于边际社会成本。外部性可以理解为一项经济活动的市场价格（根据私人成本和私人收益计算得出）并没有完全反映该活动社会收益和社会成本。 外部性：第三方的影响没有反映在一项交易所收取的市场价格上。就金融体系而言，它是指第三方的影响没有反映在一项金融安排所收取的利率上。 【其他联系】 * * 短期联系