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CFP结业考试试题 1?.?(TLL0023)某研究所根据市场模型Rit=αi+βiRmt+εit,对证券A和证券B的收益率分别做回归分析，得出结果如下：RA=1% + 1.28RM+εA ，RB=-0.2% + 0.65RM +εB；其中RM 为市场组合的收益率，εA的方差为16.9%，εB的方差为22.7%，根据上述信息，下列说法错误的是 （）。 A:证券B的非系统风险高 B:证券A的系统风险高 C:证券A与B的收益率协方差为0 D:两只证券的公司的特有风险的协方差为0 解析:β反映市场或系统风险，ε的方差反映公司特有风险，独立于市场运动，因此A、B、D都正确。两只证券协方差=βA βBσM^2，不为0，因此C错误。 2?.?(TLL0046)关于效用函数与风险态度，下列说法中正确的是 （）。（1）投资者都是风险厌恶者（2）投资者效用函数的一阶导数总为正，即随财富增加效用增加（3）风险厌恶者的财富边际效用递减（4）风险喜好者的财富边际效用递增 A:（1）（2）（3） B:（2）（3）（4） C:（1）（2）（4） D:（1）（3）（4） 解析:投资者可分为风险厌恶、风险喜好和风险中性三类，所以（1）错误，其他均正确。 3?.?(TLL0055)假定市场上存在两个风险资产，分别记为A和B。A的预期收益率和标准差分别为12%和15%，B的预期收益率和标准差分别为8%和8.5%，二者的相关系数为0.4。1手（10份）面值为100元的1年期零息国库券市场价格为952.38元。根据以上信息，投资者可构造的最优风险组合的收益率和标准差分别为 （）。 A:9.72%和8.08% B:10.28%和8.08% C:10.10%和10.19% D:10.28%和9.33% 解析:（1）无风险收益率=（1 000-952.38）/952.38=5%,最优风险组合中A的权重：WA=［E（RA）-Rf)］σB^2-［E（RB）-RfCov(RA,RB)］/［(E（RA）-Rf］σB^2+［E（RB）-Rf］σA^2-［E（RA）+E（RB）-2Rf］Cov(RA,RB)=52.6%（2）B的权重为：1-WA=47.4%（3）最优风险组合的收益率=52.6%×12%+47.4%×8%＝10.10%（4）最优风险组合的方差=52.6%^2×15%^2+47.4%^2×8.5%^2+2×52.6%×47.4%×0.4×15%×8.5%=1.04%（5）最优风险组合的标准差=1.04%^1/2=10.19% 4?.?(TLL0016)若某股票的收益率由因素组合A、B共同决定，且无风险资产的收益率为5%，因素组合A的风险溢价RPA为4%，因素组合B的风险溢价RPB为6%，股票对A、B的敏感程度分别为0.5和0.6，预期收益率为9%。则该股票的α值为 （），其价值被 （）。 A:1.6%，高估 B:-1.6%，高估 C:1.6%，低估 D:-1.6%，低估 解析:根据套利定价理论，股票的均衡收益率=5%+0.5×4%+0.6×6%=10.6%，α值为9.0%-10.6%=-1.6%，此时组合的价格被高估。所以答案B正确。 5?.?(TLL0056)一位投资者希望构造一个资产组合,并且资产组合的位置在资本配置线上最优风险资产组合的右边,那么他将 （）。 A:以无风险利率贷出部分资金,剩余资金投入最优风险资产组合 B:以无风险利率借入部分资金,所有资金投入最优风险资产组合 C:不借贷只投资风险资产 D:不借贷只投资无风险资产 解析:投资者只有借款构造投资组合才能在资本配置线上最优风险资产组合的右边。 6?.?(TLL0037)考虑单因素APT模型，资产组合a的β值为1.0，期望收益率为16%。资产组合b的β值为0.8,期望收益率为12%.无风险收益率为6%。如果希望进行套利，那么投资者将持有空头头寸 （） 和多头头寸 （）。 A:a，a B:a，b C:b，a D:b，b 淘宝——考必过理财专业AFP、CFP作业、结业考试、案例制作以及考试包过资料！ 旺旺：hanzhou_2007 QQ：603349262 解析:可以通过卖空组合b,用所获取的资金构建一个相同风险而有较高收益的组合C,(C由a和无风险资产构成),C的β值也为0.8,期望收益为14%,那么可以获取套利利润2%。 7?.?(TLL0042)如果有效市场假定成立，下列说法中正确的是 （）。 A:未来事件能够被准确地预测 B:价格能够反映所有可得到的信息 C:证券价格由于不可辨别的原因而变化 D:价格不起伏 解析:当市场对信息来说有效时，股价已反映所有已知信息，任何人都没有办法利用任何信