《融资融券业务介绍二零一六年519版》.ppt

（三）交易策略 2、权证与融券套利 ? 操作方式：通过权证买入或卖出关联股票的价格与该股票在二级市场的市价 存在差别时（即出现负溢价），可通过权证与融资融券结合实现无风险套利。 ? 溢价率公式： ? 认购权证溢价率=[认购权证市价×行权比例+行权价格-正股市价]/ 正股市 价×100%； 溢价率为负，同时买入认购权证、融券卖出标的证券，可提前锁定收益。 ? 认沽权证溢价率=[认沽权证市价×行权比例-行权价格+正股市价]/ 正股市 价×100%； 溢价率为负，同时买入认沽权证、融资买入标的证券，可提前锁定收益。 ? 案例： 以江铜CWB1（以下简称“江铜权证”）为例，行权价格为15.33元，行权比例 为1：0.25，行权起始日为2010年9月27日。 ? 步骤1： 9月3日，权证价格为3.362元，正股价为31.1元； 买入权证4份合计4*3.362=13.448元；同时融券卖出1股31.1元。 ? 步骤2：9月27日，按行权价格15.33元买入1股标的股票，归还股票； ? 每股套利=融券卖出金额-（4*认购权证+行权价格+融券费用） = 31.1-（4*3.362+ 15.33+ 31.1*9.86%*24/360） = 2.122元 ? 收益率为2.122/13.448=16%,年化收益率为16%*360/24=240%。 （三）交易策略 3、可转债与融券套利 ? 可转债：是指其持有者可以在一定时期内按一定比例或价格将之转换成 一定数量的另一种证券的证券。 ? 转换比例：是指一定面额可转债转换为普通股的股数。 转换比例=可转换债券面值/转换价格 ? 转换价值：是可转债实际转换时按转换成普通股的市场价格计算的理论 价值，等于每股普通股的市价乘以转换比例。 ? ? ? 转换平价：可转债市场价格=转换价值 转换升水：可转债市场价格>转换价值 转换贴水：可转债市场价格<转换价值 （三）交易策略 （三）交易策略 ? 套利原理：当可转债市场价格低于转换价值，即转换贴水时，则可通过 与融券交易相结合，提前锁定收益。 ? 假设：9月1日，可转债A面值为1000元，市价为1030元，转成股票B的价 格为25元，转股期为12月1日；二级市场的股票B市价为28元。 ? 步骤1：9月1日，买入10张可转债10000元，同时按市价28元融券卖出股票 B400股； ? 步骤2：12月1日，可转债到期转换为股票，则按10000/25=400股，用于归 还所借股票。 ? 每张可转债套利 = 转成普通股的价格 – 买入可转债的价格 = 10000/25*28-10300=900元。 （三）交易策略 3、可转债与融券套利 ? 套利机会：根据市场关联标的证券的3只可转债情况，从转股价值、剩余 年限来看，可转债的转股价值普遍低于债券的价格，套利机会尚未出现。 ? 随着标的证券范围的不断扩大，年限的逐渐缩短，可转债和融券交易的套利 机会逐渐增多。 代码 113001 113002 125709 简称 中行转债 工行转债 唐钢转债 市价 110.47 122.86 109.4 股价 3.44 4.63 4.91 转股价值 91.85 111.12 52.05 剩余年限 5.13 5.38 1.67 转股价 3.74 4.15 9.36 转股比例 26.7 24 10.6 （三）交易策略 4、股指期货与融券套利 ? 股指期货定价公式： e — 以连续复利方式计算资金成本和收益； q — 持有期现货指数成份股红利率； (r?q)(T?t) S — 现货指数现值； F ? Se F — 指数期货价格； ? ? 当 当 时，融资买入成份股，卖出股指期货； 时，融券卖出成份股，买入股指期货。 F ? Se(r?q)(T?t) F ? Se(r?q)(T?t) r — 无风险利率； T-t — 从t时刻持有到T时刻。 ? 套利原理 业务动态及未来规划 ? 近期工作动态 ? 未来发展趋势 ? 业务推荐规划 （一）近期工作动态 1.制度修订 ? 分级审批：2000万以下申请额度由经纪事业部、融资融券部会签 审批； ? ? 信用报告：不再作为业务申请材料的必需项； 额度调整 ? ? 审批额度时主要参考客户申请时对账单上的总资产金额； 取消“授信额度不超过业务规模1%”的限制，授信额度最高可达 1.2亿元； ? 授信额度不区分融资、融券额度，可自由更换； ? ? ? 费率调整：融券费率下调至与融资利率一致，均为9.10%； 担保证券范围：调整时间由每月调整改