《期货市场教程(第七版)第4章》.docVIP

第四章套期保值 第一节套期保值概述 主要掌握:套期保值定义;套期保值的实现条件;套期保值者的定义;套期保值者的特点;套期保值的种类。 一、套期保值(Hedging)的定义 1、期货的套期保值是指企业通过持有与其现货市场头寸相反的期货合约,或将期货合约作为其现货未来要进行的交易的替代物,以期对冲价格风险的方式。 2、套期保值活动主要转移的是价格风险和信用风险。 二、套期保值的实现条件 1、期货品种及合约数量的确定应保证期货与现货头寸的价值变动大体相当。 (1)存在对应期货品种,则期现货市场在数量上相当; (2)不存在对应期货品种,则替代期货头寸在价值上相当。 2、期货头寸应与现货头寸相反,或作为现货市场未来要进行的交易替代物。 3、期货头寸持有的时间段要与现货市场承担风险的时间段对应起来。 三、套期保值者(hedger) 1、套期保值者是指通过持有与其现货市场头寸相反的期货合约,或将期货合约作为其现货市场要进行的交易的替代物,以期对冲现货市场价格风险的机构和个人。简言之,就是进行套期保值操作的机构和个人。 2、套期保值者特点: (1)面临较大的价格风险,直接影响其收益或利润的稳定性; (2)避险意识强,希望利用期货市场规避风险; (3)生产、经营或投资规模较大,具备一定的资金实力和经验; (4)持有的期货头寸方向比较稳定,且保留时间长。 四、套期保值的种类 1、卖出套期保值:规避未来要卖出的现货价格下跌的风险。 2、买入套期保值:规避未来要买入的现货价格上涨的风险。 3、卖出套期保值区别 期 目的 现货多头或未来卖出现货 期空或出期合 规避未来要卖出的现货价格下跌的 买入套期保 现货空或未入 期多或入期合 规避未来要买入的现货价格上涨的风险。 第二节 套期保值的应用 主要掌握:卖出(买入)套期保值的应用情形及操作。 一、卖出套期保值的应用 (一)进行卖出套期保值操作的情形——未来要卖出现货,担心未来价格下跌 1、持有现货商品或资产,担心未来市场价格下跌,导致持有价值下降或销售收益下降; 2、已按固定价格买入未来交收的商品或资产,担心未来市场价格下跌,导致持有价值下降或销售收益下降; 3、预计在未来要销售某种商品或资产,但销售价格尚未确定,担心未来市场价格下跌,导致销售收益下降。 (二)应用:以玉米现货、期货为例 1、现货市场价格下跌的情形——市场发展形势与预期一致 市场 时间 现货市场 期货市场 10月5日 市场价格1710元/吨卖出第二年1月份玉米期货合约,1680元/吨 11月5日 平均售价1450元/吨 买入平仓玉米期货合约,1420元/吨 盈亏合计 相当于亏损260元/吨 盈利260元/吨 PS:利用期货市场的盈利弥补现货市场的亏损。 2、现货市场价格上涨的情形——市场发展形势与预期相反 市场 时间 现货市场 期货市场 10月5日 市场价格1710元/吨 卖出第二年1月份玉米期货合约,1680元/吨 11月5日 平均售价1950元/吨 买入平仓玉米期货合约,1920元/吨 盈亏合计 相当于盈利240元/吨 亏损240元/吨 PS:利用现货市场的盈利弥补期货市场的亏损。 如果不进行期货市场的套期保值岂不更好,没有亏损？市场未来不确定性风险大,很难预测。通过套期保值锁定利润,规避价格风险。 、套期保值的应用 (一)进行套期保操作的情形——未来要买入现货,担心未来价格上涨 1、预计未来要购买某种商品或资产,担心未来市场价格上涨,导致购入成本提高; 2、目前尚未持有商品或资产,但已按固定价格卖出,担心未来市场价格上涨,影响其销售收益; 3、按固定价格销售某商品的产成品及其副产品,但尚未购买该商品进行生产,担心未来市场价格上涨,导致购入成本提高。 (二)套期保值应用:以铝型材期货、现货为例 1、现货市场价格上涨的情形——市场发展形势与预期一致市场 时间 现货市场 期货市场 3月初 市场价格16430元/吨 买入6月份铝期货合约,17310元/吨 5月初 平均售价17030元/吨 卖出平仓铝期货合约,17910元/吨 盈亏合计 相当于亏损600元/吨 盈利600元/吨 PS:利用期货市场的盈利弥补现货市场的亏损。 2、现货市场价格下跌的情形——市场发展形势与预期相反 市场 时间 现货市场 期货市场 3月初 市场价格16430元/吨 买入6月份铝期货合约,17310元/吨 5月初 平均售价15830元/吨 卖出平仓铝期货合约,16710元/吨 盈亏合计 相当于盈利600元/吨 亏损600元/吨 PS:利用现货市场的盈利弥补期货市场的亏损。 如果不进行期货市场的套期保值岂不更好,没有亏损？市场未来不确定性风险大,很难预测。通过套期保值锁定利润,规避价格风险。 主要掌握:完全套期保值与不完全套期保