《国际投资课程论文》.docVIP

  近几十年来，经济全球化的发展和通讯信息的技术进步极大地促进了金融资产的国际化，国际金融资产的发展不仅对国际资本市场结构的演变产生了巨大影响，而且对世界经济格局也产生了深刻影响。从目前的发展形势看，以金融资产为代表的虚拟经济的发展速度远远超过了实体经济的发展速度。随着经济一体化的进程，我国企业跨国投资也蓬勃开展起来，成为主动参与全球化的重要力量。然而，由于各种不确定因素的存在，客观上导致国际投资项目的实际收益与预期值之间的差距或国际投资的经济损失，这就为我们带来了巨大的风险。本文主要根据案例分析了一种国际金融资产的含义和特点，说明了中国在国际投资中应如何规避国际金融资产的风险，为中国企业的对外投资寻找了一条可持续发展的道路，对中国企业不断提升自身的竞争力具有重要意义。 1 国际金融资产的含义和特点 1.1国际金融资产的含义——国际债券 金融资产(Financial Assets) ，经营资产的对称。单位或个人所拥有的以价值形态存在的资产。是一种索取实物资产的无形的权利。是一切可以在有组织的金融市场上进行交易、具有现实价格和未来估价的金融工具的总称。国际金融资产是指国际化的金融资产，它既包括海外发行与流通的国际证券，同时也包括国内发行但由外国投资者购买的国内证券， 从这层意义上来说，国际证券投资分发展实质上反映的是证券市场的国际变化。国际债券是一种典型的国际金融资产，它是一国政府、金融机构、工商企业或国家组织为筹措和融通资金，在国外金融市场上发行的，以外国货币为面值的债券。 1.2国际金融资产的特点——国际债券 国际金融资产具有资产的一般属性，一是收益性即预期可以产生回报，二是风险性即预期回报具有不确定性。国际债券是一种跨国发行的债券，涉及两个或两个以上的国家，同国内债券相比，具有一定的特殊性。 1.2.1资金来源广 国际债券是在国际证券市场上筹资，发行对象为众多国家的投资者，因此，其资金来源比国内债券要广泛得多，通过发行国际债券，可以使发行人灵活和充分地为其建设项目和其他需要提供资金。 1.2.2发行规模大 发行国际债券，规模一般都较大，这是因为举借这种债务的目的之一就是要利用国际证券市场资金来源的广泛性和充足性。同时，由于发行人进入国际债券市场必须由国际性的资信评估机构进行债券信用级别评定，只有高信誉的发行人才能顺利地进行筹资，因此，在发行人债信状况得到充分肯定的情况下，巨额借债才有可能实现。 1.2.3存在风险 发行国内债券，筹集和还本付息的资金都是本国货币，所以不存在汇率风险。发行国际债券，筹集到的资金是外国货币，汇率一旦发生波动，发行人和投资者都有可能蒙受意外损失或获取意外收益，因此，国际债券很重要的一部分风险是汇率风险。 1.2.4国家主权保障 在国际债券市场上筹集资金，有时可以得到一个主权国家政府最终付款的承诺保证，若得到这样的承诺保证，各个国际债券市场都愿意向该主权国家开放，这也使得国际债券市场具有较高的安全性。当然，代表国家主权的政府也要对本国发行人在国际债券市场上借债进行检查和控制。 1.2.5计量货币 国际债券在国际市场上发行，因此其计价货币往往是国际通用货币，一股以美元、英镑、德国马克、日元和瑞士法郎为主，这样，发行人筹集到的资金是一种可以通用的自由外汇资金。 1.3案例分析——俄罗斯某石油公司发行欧洲债券 1.3.1【基本案情】 2001年12月俄罗斯某石油公司发行了五年期欧洲美元债券，面额为100美元，年利率为12.75％，每年支付两次利息。该公司被标准普尔(StandardPoor’s)评为BBB+级，被穆迪(Moody’s)评为Baal级。该债券将在卢森堡证券交易所公开交易，花旗集团(Citigroup)、德意志银行(Deutsche?Bank)、德累斯登佳华银行(Dresdner?Kleinwort?Wasserstein)、J．P．摩根银行(JP?Morgan)是此次交易的承销商。 在宣布发行债券之前，该石油公司在阿姆斯特丹、杜塞尔多夫、伦敦、巴黎和法兰克福举行了为期三天的投资者最新信息发布会，在此次发布会上该公司表示，所筹集的资金将用于提高萨哈林和西伯利亚油田的开采量以及全面改造两个大炼油厂，这之后俄罗斯许多大石油公司都想利用这种融资手段进行融资。这些石油公司认为，通过发行欧洲债券融资当时是最好的时机，因为利息较低，而且从国际市场上筹集到的是长期贷款，可以用于大的投资项目。 1.3.2案例分析 从案例中我们可以发现，本案中所发行的欧洲债券是俄罗斯的石油公司遵照一定的程序（评定级别、在证券交易所公开交易、由各大银行承销）在国际金融市场上以外国货币为面值（100美元）发行的债务融资凭证。我们可以从案例中发现国际债券的一个重要特征是，发行者和投资者属