《04月04日非农行情内参——顺然金融研究院(上册)》.docVIP

顺然金融学院非农内参报告 2014 第三期（上册） 公布时间：北京时间 2014 年 04 月 04 日晚上 20:30 受影响的品种：白银 预期值：20 万 前值：17.5 万 去年同期值：8.8 万 事件的重要性： 非农数据作为最能反映美国经济的指标，也被认为是美国最全面最权威的就业数据，是 市场最为敏感的月度经济指标。它能反映出制造行业和服务行业的发展及其增长，数字减少 便代表企业减低生产，经济步入萧条。而当非农业就业人数数字大幅增加时，表明了一个健 康的经济状况，并可能预示着更高的利率。因此对于贵金属市场来说，一旦非农数据的数值 增大，则表明美国经济走好，将会利空金银价格。反之若非农就业人数值减小，则表明美国 经济陷入低迷，自然是利多金银。因此，在数据公布前期，只要市场上有任何关于该数值的 猜测时，市场便会风起云涌，也给投资者带来了绝佳的赚钱机会。而对白银市场而言，目前 行情走势仍受到耶伦加息言论的影响，市场对于美国经济数据的关注度也是更为加强，而加 息的主要判断就是就业和通胀，而在耶伦加息时间表的言论对市场情绪形成重要影响的关 口，即将公布的 2014 年 3 月非农数据也将成为市场和美联储用来判断加息时间的重要参考， 数据的好坏也将直接影响到市场对于 QE 政策退出时间和加息时间的预期，从而也将成为决 定银价后期方向的关键因素。 1 / 9 本次非农数据的不同之处 在经历了持续的极端天气影响之后，自3月开始，美国经济数据开始出现一些积极的变化， 而就在此关口，美联储主席耶伦在上月的议息会议上提出了具体的加息时间表，大大出乎市 场意料之外。因为，在会议召开之前，市场普遍认为，作为一向主张宽松货币政策代表人物 的耶伦，可能会考虑到目前经济复苏步伐仍不稳健，对加息的时间不会有太过激进的言论。 而此次出乎意料的加息时间表出来后，市场对此争论也是非常大的，部分人士认为耶伦讲话 包含的内容已经很明显，就是将在明年也就是2015年的春天开始进入加息周期，而另外一种 声音却认为，耶伦只是做了一个简单的比方而已，并不能说明加息的时间就在明年春天，甚 至认为在2016年之前也很难加息。而从两种观点来看，都还是需要进一步的经济数据来进行 佐证，特别是耶伦也有提到，就业数据将是判断加息时间的关键标准。而在耶伦的加息时间 表之后第一个非农数据，就显得尤为重要了。一旦本次非农数据继续走好，则将表明美国经 济复苏步伐依旧稳健，前两个月的下降也仅是偶然因素导致，也将会进一步显示出耶伦对加 息的时间预期还是存在事实判断根据的，明年春天加息的可能性也将加大。而一旦本次非农 数据走弱，在极端天气影响已经消退的背景下，只能说明美国经济还是存在波动，对于QE 政策的依赖还是明显，这也将会影响到美联储的加息预期，也会使得市场对于接下来QE退出 的节奏产生更大的猜测。 而目前白银市场在经过前期快速下跌后，短期市场的分岐也是持续加大，市场各方也在等 待此次非农数据的出台，来判断美国就业市场的恢复趋势，从而来做出对后期贵金属市场运 行方向的判断。因此，一旦本次数据超于预期，也将会为白银市场带来较大的机会，也给投 资者带来了绝佳的盈利机会，非常值得去把握。 美国非农数据与银价走势对比图（季调后）： 本次非农数据对银价的中期影响 从美国非农数据走势图可以看出，虽然在金融危机影响下，2008 年非农就业人数大幅 走低，但在美国宽松货币政策的推动下，美国非农数据在 2009 年开始就呈现出非常明显的 回升态势，在 2010 年 5 月更是达到了 52.1 万人的高位。而与此同时，我们可以看到，在正 常情况下，银价与非农数据呈现出明显的反向关系，除了 09 至 10 年因为受到 QE 推动的影 2 / 9 响，银价和非农数据均呈现出上涨态势，但这主要还是因为宽松货币政策对白银形成较好的 推动，而且市场对于美国经济也缺乏信心，导致两者的同向走高。而在 QE 政策推动下，美 国非农数据近两年已经明显企稳，已经与金融危机前的数据较为接近，这表明在一定程度上， 美国经济其实已经开始处于稳定阶段，在此背景下，QE 退出也开始实行，银价受到经济回 升和宽松货币退出影响，避险需要明显下降，也开始持续下跌，两者的反向关系再度显示出 来。那从近十多年的非农数据走势来看，20 万人的新增非农数据是数据波动的中轨区域， 当数据能够维持在此区域，则表明经济整体向好，因此，如果想要证明美国经济向好，加息 时间表按耶伦预期实行，此次数据能否处于 20 万人附近则将非常关键。 在遭遇了此前的冬季严寒恶劣天气影响之后，市场普遍预期美国非农就业人数增幅状 况会在春季出现报复性的反弹，因此对于此次非农数据也是预测值较高，达到 20 万人，并 且还有部分声音认为，在未来数月间，非农数据可能突破 30 万人