中级财务管理 课件 戴书松 1_ 项目评估-（第十讲）新.ppt

概率分析 1、期望值分析法——例题解析 概率分析 1、期望值分析法——例题解析 计算期望净现值 计算净现值非负的累计概率 净现值等于零的概率：用插值法确定。决策树图可知，净现值为-78.25万元的累计概率为0.35，229万元的概率为0.375。应用该数据采用插值法计算净现值为零时对应的概率为： 概率分析 2、蒙特卡洛（Monte-Carlo）模拟法 用反复进行随机抽样的方法模拟各种随机变量的变化，进而通过计算了解方案经济效益指标的概率分布的一种分析方法。 概率分析 2、蒙特卡洛模拟法——基本步骤 （1）确定要分析的不确定因素（随机变量）及其概率分布，并将其发生的概率转变为累计概率分布。 （2）随机抽样，产生随机变量值，即模拟不确定因素的随机变化，求出不确定因素的可能值。先按任意一组随机数为样本空间，依次取其中的随机数，并由累计概率分布求得对应的不确定因素的可能值。 （3）求出项目经济效益指标。该指标可以是净现值、内部收益率等。将每组不确定因素值逐一计算，即可得到一系列足够多的经济效益指标值，然后根据有限模拟次数的平均值，就可以分析和判断项目经济效益指标的期望值。 概率分析 2、蒙特卡洛（Monte-Carlo）模拟法——例题 某企业计划投资50万美元建立某产品生产线，为此要对未来的利润进行预测。产品的利润取决于售价、成本和年销售量。经有关生产、计划、销售人员分析，考虑到原材料供应、市场竞争和价格浮动等因素的作用，估计售价、成本与总销售量可能出现的情况及其发生的概率如表所示。 概率分析 2、蒙特卡洛（Monte-Carlo）模拟法——例题解析 首先构造出预测模型： 利润=（单价-成本）×销售量-50万元 设定评价基准： 本例目标利润是30万元，模拟平均利润在目标利润的80%以上，则认为项目风险可以接受。 概率分析 2、蒙特卡洛（Monte-Carlo）模拟法——例题解析 概率分析 2、蒙特卡洛（Monte-Carlo）模拟法——例题解析 概率分析 2、蒙特卡洛（Monte-Carlo）模拟法——例题解析 模拟的平均利润是24.875万元，大于项目基准利润的80%，即24万元。 故认为该项目风险可以被接受。 概率分析 优缺点 它使投资项目的不确定性明晰化。 它是一种更全面的分析。 各种不确定因素同时发生变化。 它可以估算出经济效益变化的范围。 在其他条件相同时，对于具有同样净收益的项目或方案，其变动性越低越好。 优点 概率分析只能求出项目NPV小于零的概率，无法提供一个决定项目取舍的标准或依据。 基础数据的取值及其发生的概率的估算，对分析的准确程度都有很大的影响。 缺点 风险分析 风险的识别 风险属性的分析 风险量的估算 风险规避方案 在线教务辅导网： 更多课程配套课件资源请访问在线教务辅导网 项目的不确定性分析 管理科学与工程学院 李桂君 宋砚秋 内容与目的 内 容 目 的 投资项目的不确定性分析 盈亏平衡分析 敏感性分析 概率分析 风险分析 理解项目的不确定性含义 掌握不确定性分析的方法 项目不确定性分析概述 项目评价所采用的数据大部分来自于预测和估算，存在发生变动的风险。因此，只有在考虑了各种容易发生的不确定性因素的不良影响后，有关主要技术经济指标仍然不低于基准值的项目，经济上才算是可行的。 项目不确定性分析概述 不确定性产生的原因 未来事件的不确定性 主观判断的影响 信息的不完全 数据的测不准原理 主要的不确定性因素 价格： 项目产出物和投入物的价格波动。 通过投资费用、生产成本和产品售价反映到经济效益指标上来。 投资费用： 投资估算不足、建设期延长或其他原因导致的建设投资变化。 项目计算期： 技术进步使设备或工艺提前老化；产品寿命周期日趋缩短。 项目生产能力： 原材料供应；能源、动力的保证程度；运输条件；对技术的掌握程度；管理水平；市场变化等。 经济形势： 税收制度、财政制度、金融制度、价格体制和经济管理体制等。 不确定性分析的基本方法 盈亏平衡分析(Break-Even Analysis) 只能用于财务效益分析 敏感性分析(Sensitivity Analysis) 可以同时用于财务效益分析和国民经济分析 概率分析(Probability Analysis) 可以同时用于财务效益分析和国民经济分析 盈亏平衡分析 盈亏平衡分析是研究项目的产品产量、生产成本、销售收入三个因素的变化对项目盈亏的影响。 盈亏平衡点（Break-Even Point, BEP）：销售收入等于总费用，此时项目利润为0。 产量盈亏平衡点 / 生产能力盈亏平衡点 / 价格盈亏平