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房地产股票vs.50ETF 袁 扬（组长）yyang986@ 孙 炬 史 锴 目标 时间：2006年12月最后一个交易日 备选投资产品： 万科A (000002) 银基发展 (000511) 浙江广厦 (600052) 50ETF (510050) 基于可观测的公开信息，计算各投资产品主要的财务指标 比较牛市时期，房地产股票与50ETF的投资收益 在备选的投资产品中选出最佳的投资组合 2006年下半年各投资产品的表现 公开信息 估值 投资策略与组合选择 现在股市是否过热？ 中国GDP从2000年起至2030年依然可以保持较高的增长率（林毅夫） 从长期看，股指增长率和GDP增长率二者是正相关的。 上证指数2004年12月31日是1995年12月29日的2.28倍。 同期，2004年GDP是1995年GDP的2.399倍。 2005年起中国GDP年平均增长率假设为9%。 2030年中国GDP将是现在的约9.399倍。（1+0.09）26 =9.399倍 2030年上证指数预计为 1492.72*9.399=14030点 现在股市是否过热？（H-P Trend 分析） 股市实现预期的过程：先加速上升，然后再缓慢上升或高位震荡直到下一次加速上升。 现在股市正处于加速实现预期的过程中（趋势线的斜率较大） 黑线是与波浪理论(上升五波，下跌三波)吻合的。现在是上升的