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* * * * * * * * * * * * * * * * * * * 7. 外汇风险管理 Managing Foreign Exchange Risks 内容提要 外汇风险含义和分类 汇率预测 外汇风险计量 外汇风险管理技术 外汇风险概述 6.1. 外汇风险 也称汇率风险(exchange rate risk) 指在不同货币的兑换或折算中，因汇率发生意想不到的变动致使相关主体蒙受经济损失的可能性 实际收益低于预期 实际成本高于预期 外汇风险要素 两种以上货币的兑换/折算 受险时间 风险敞口（exposure) 承受外汇风险的资金被称作“受险部分”、“风险暴露” 或“风险头寸” 银行外汇买卖中，风险头寸表现为外汇持有额中“买超”（overbought）或者“卖超”（oversold）的部分 跨国企业经营中，风险头寸表现为外币资产与外币负债不相匹配的部分 外汇风险分类 交易风险(transaction exposure) 指在交割、清算对外债权债务时因汇率变动而导致经济损失的可能性 折算风险(translation exposure) 指基于财务报表合并这一会计行为的货币折算处理而发生的账面损益 经济风险(economic exposure) 指汇率变动使得将来特定时期的企业价值发生变化的可能性，即企业未来现金流量折现值的损失程度 交易风险 一种常见的外汇风险 以货币兑换为特征，存在于一切以外币为媒介或载体的经济交易 涉及进出口贸易、外币借贷、对外直接投资、外汇买卖等具体情形 贸易背景下的交易风险 风险因素：以外币计价结算 受险时间：从贸易合约签订到结算完成 风险敞口：进口付汇/出口收汇金额 风险事故 对进口商：计价结算外币在受险时间内升值 对出口商：计价结算外币在受险时间内贬值 风险结果 进口商购买外币的成本高出预期 出口商实际收入的本币低于预期 借款背景下的交易风险 　　中国某金融机构在东京发行100亿日元债券，年利率8.7%，期限12年，到期一次性还本付息204亿日元。按当时规定，需以美元兑换日元偿还。 　　　发债日汇率：USD/JPY 222.22 　　　清偿日汇率：USD/JPY 109.89 　　请计算该笔外债的交易风险。 直接投资背景下的交易风险 　　中国某公司某年9月对澳大利亚直接投资4000万澳元。第一年税后利润700万澳元，以美元汇回国内。 　　　投资日汇率：AUD/USD 0.8456 　　　汇回日汇率：AUD/USD 0.6765 　　计算这笔投资利润的交易风险。 外汇买卖背景下的交易风险 商业银行从事的外汇买卖 中介性/套汇性/投机性/平衡性买卖 只有中介性买卖和投机性买卖存在交易风险 中介性外汇买卖的交易风险 受险时间：从空头日/多头日至轧平日 风险敞口：空头/多头的外汇头寸 风险事故：空头外汇升值/多头外汇贬值 风险结果：支付高于预期/收入低于预期 交易风险小结 因对外经济交易而出现 承受主体极其广泛 个人、企业、银行、政府…… 风险结果是实实在在的经济价值损失 损失一定数量的本币 损失一定数量的外币 折算风险 是一种评价风险 海外子公司需按东道国的财务会计准则以当地货币记账并编制财务报告 在合并母公司与海外子公司的财务报告时，需要依据一定的汇率折算会计要素 需要合并的财务报告主要是海外子公司的资产负债表和损益表 资产负债表折算 汇率选择 历史汇率还是现行汇率？ 母国货币升值→账面资产减少 应予以折算的资产科目：现金，应收账款，存货，有价证券，固定资产…… 存货和固定资产的货币折算最复杂，折算风险也表现得最典型 母国货币贬值→账面负债增加 存货折算示例 　　　海尔(美国)2005年5月15日在当地购入一批价值20万美元的零部件，一直未出库使用。购入时汇率US$=RMB￥8.27。由于人民币汇率改革，第三季度会计决算日汇率为US$1＝RMB￥8.09。 请计算母公司合并报表时该笔存货的折算风险。 固定资产折算示例 GM英国子公司1981年7月1日购入设备，货款9万英镑，安装调试费1万英镑；第二个会计年度开始计提折旧，30个月内提完。 交易发生日汇率￡1＝$2.3814，1981年12月31日汇率￡1＝$1.9082，1982年12月31日汇率￡1＝$1.6145。 请分别计算1981、1982年会计决算日的账面损失。 损益表折算 汇率选择 会计期间内的加权平均汇率 应予以折算的会计要素 收入、支出、损益结果 母国货币升值→净收益减少 母国货币贬值→净损失增多 折算风险小结 风险头寸为以外币计值的资产负债金额或损益差额 特别针对跨国公司 一般企业涉及外汇交易发生的经济损失属交易风险，在“汇兑损失”账户中反映 跨国公司的折算风险独立于外汇交易而存在 风险结果是跨国公司蒙受账面损失 经济