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PE如何找到牛股1 开栏语： 如何在动荡的市场中淘金？如何把握产业变迁中投资机会？如何挖掘高速成长的公司？这几乎是每一个投资者面临的迫切而又不乏困惑的现实问题。本报将陆续邀请投资界的实战人士在此分享他们的投资经验。 从各国历史看，但凡出现产业革命或跳跃式发展的时期，都能产生一些超速发展的企业，表现在股市，就是相应企业的股价，在短短数年时间内，获得十几倍或数十倍的增长，如何在今天的中国股市找到这些未来翻十倍Tenbagger（指能够涨10倍的股票），是每个投资者都梦寐以求的。 在现今时代，随着以新能源、新材料、物联网、生物医药技术的逐步成熟以及大消费时代的到来和国家产业结构的调整，为我们投资未来翻十倍的个股提供了前所未有的机会，但由于相关行业飞速发展的同时，又带来了更多的进入者，同时也加大了行业企业的竞争，企业的淘汰也更加激烈，如何找到有持续竞争能力又能快速发展的企业是很多投资机构和个人遇到的最大难题。 把资金投资于前景看好的公司并获得长期回报，才是投资的本源，其过程就是产业价值发现、企业和企业家价值发现、盈利模式价值发现，以及与之对应的估值方法。 首先以美国通用电气（GE）为例，其从1980年的1美元涨到2000年的50美元，20年涨了50倍。 这样的涨幅首先起源于其产业发展大背景，从1970年到1982年，这12年中，美国经济出现了严重的滞胀现象，经济低速增长，通货膨胀居高不下，失业率徘徊在两位数以上。 在1980年，里根当选了美国总统之后，实行了减税和削减福利开支，积极鼓励企业和个人从事生产与科技创新活动，促进了第三次工业革命。美国经济成功地实现了经济转型，出现了所谓“新经济”的概念 伴随着科学技术的进步，尤其是电气工业、通讯技术、计算机技术、航空技术、基因工程等技术的发展，在此背景下，GE获得了前所未有的飞速发展。 GE的快速发展除受益于良好的产业发展背景外，其公司领军人物韦尔奇也是其高速发展的另一因素。1981年4月，年仅45岁的韦尔奇成为通用电气公司历史上最年轻的董事长和首席执行官。在短短20年间，这位商界传奇人物使GE的市场价值增长30多倍，达到了4500亿美元，排名从世界第10提升到第1。 上世纪90年代中期，家电开始在普通百姓家庭大面积普及，中国家电市场出现爆炸式增长，从而造就了四川长虹这样的企业，1994年至1997年该公司股价上涨18倍。 另一个典型案例就是思科。 90年代，世界网络市场飞速发展，信息产业发生革命性发展，给产业链中核心公司带来了前所未有的机会，其中最典型的思科系统公司，便是从小到大，快速发展的典范。思科系统公司首次在NASDAQ股票交易市场上公开发行的5040万股股票，在1990年2月16日开始上市交易时，股价还不到0.1美元，从此之后，其销售额则以每年平均70％的速度增长，而思科系统公司的市场价值每年平均上升一倍。美国东部时间2000年2月，其股价近66美元，十年翻了660倍，在NASDAQ成为世界最有价值的公司之一。 随着网络经济的到来和全新的商业模式出现，也造就了网络搜索巨人Google的飞速发展，Google的股价从2004年8月上市时约100美元，到2007年8月涨到约600美元，三年涨了近6倍。 国内的腾讯公司则是另一个受益于网络经济的典型。2004年6月16日，腾讯公司在香港联交所主板公开上市股价4.3港元，现股价约150港元，6年涨了30多倍。 从以上在不同时期股价和市值大幅上涨的企业案例中，我们尝试找到其共同规律，可以为我们找到并挖掘相应企业指明正确的方向。 综上所述，Tenbagger股票共同的特点是所处行业具有日益扩大的市场空间，只要公司具备竞争优势并有成功的商业模式，就可以分享市场带来的收益。 我们可细化其共性为：持续领先、难以模仿的核心竞争力；可复制的盈利模式；广阔的市场空间；合理的战略布局和产业布局；积极进取的管理层；完善的公司治理结构。（具体投资挖掘的准则见下期）（作者系深圳珞珈投资任高级研究员，曾在多家国内外投资机构和企业任研究员、投资经理、投资总监等职） PE如何找到牛股2 在资本市场上，投资高成长企业才有高回报。具有成长空间或者高速成长的行业，才会孕育出高成长甚至是爆炸式成长的企业，不同的市场规模决定了其中企业的发展空间。 在资本市场上，投资高成长企业才有高回报。具有成长空间或者高速成长的行业，才会孕育出高成长甚至是爆炸式成长的企业，不同的市场规模决定了其中企业的发展空间。 　　在资本市场上，投资高成长企业才有高回报。具有成长空间或者高速成长的行业，才会孕育出高成长甚至是爆炸式成长的企业，不同的市场规模决定了其中企业的发展空间。 　　在投资圈里有一句话叫“自上而下选企业”，或者叫“先选行业，然后再从行业中选企业”。这两句话其实说的是一个意思：VC